机械行业:地缘因素继续催化油价上涨,继续看好油服行业积极变化

事件:国际原油价格近日持续走高,目前布油一度突破80美元/桶,美油突破72美元/桶,布美两油价差不断扩大。

    点评:1、中东局势紧张以及委内瑞拉原油产量下滑为油价上涨主要推手。近日,美国退出伊朗核协议可能对伊朗的制裁引发市场对伊朗原油产量减少的担忧,根据OPEC5月的报告,目前伊朗的日原油产量为382万桶,2012年受美国制裁时日产量下滑120万桶左右,此次若制裁重启对日产量的影响估计在100万桶左右。同时,受国内石油体系动荡影响委内瑞拉原油产量从2017年底开始不断下滑,截至今年4月只有142万桶/日;再加上后续有被美国制裁的可能,产量有可能进一步下滑。此外,EIA最新周报显示美国原油库存有所下降也对油价有一定催化作用。

    2、从基本面看供需格局依然较温和。IEA在5月16日月报中将2018年全球原油需求增速预期150万桶/天下调至140万桶/日,将非欧佩克国家原油供应增速预期180万桶/天上调至187万桶/天,整体供需格局预期还是比较温和。尽管OPEC减产执行到位,但近一个月美国页岩油产量大幅攀升,美国强大的增产能力对地缘因素可能带来的减产有较大对冲作用。此外,从OECD最新库存数据来看,基本还是维持在近5年的平均水平。

    3、油价上涨有利于油服及设备端景气度继续回升。目前来看,油服及设备公司景气度回升已经基本确立,国内相关公司目前订单情况良好,有些甚至已经出现了产能瓶颈。再加上国内页岩气开发带来持续增量,我们认为,经历了3年左右低谷后,油服及设备行业开始进入温和复苏通道,业绩释放有望在2019年前后步入高峰,当前时点是不错的战略性投资时机。

    投资建议:基于2018年全球油价有望震荡向上的判断,行业景气度正在逐渐向装备企业传导,我们建议重点关注杰瑞股份(18Q1新增订单同比大幅增长,目前产能利用率饱满,业绩弹性较大),建议关注海油工程、中曼石油、中海油服以及通源石油。

    风险提示:国际原油价格大幅下跌、原油产量增速超预期、突发地缘政治事件的风险等。