有色金属行业:集结号,战略看多有色金属板块!

站在当前时点,战略看多有色金属板块。本周上证综指上涨2.34%,沪深300指数上涨2.60%,SW有色指数下跌3.94%。基本金属价格出现分化,LME铜(1.38%)、锌(0.89%)出现上涨、而铝(-1.66%)、铅(-0.95%)、镍(-1.11%)、锡(-2.25%)出现下跌;贵金属COMEX黄金下跌0.13%、白银上涨1.44%。库存方面,本周LME铝、铜、锌、镍库存分别下降3.54%、9.73%、0.98%、%。国际市场上原油价屡创新高不断刺激大宗商品市场情绪;国内方面,4月份CPI同比上涨1.8%,PPI同比上涨3.4%,PMI稳步增长至51.4%;在4月央行提出降准之后,4月M2增速也环比提升至8.3%;更为重要的是,5月后下游开工旺季到来,无论地产新开工或是汽车销量数据逐步向好都会提高工业金属品需求;4月新能源汽车产销数据超预期也或将催化新能源板块行情再起;站在当前时点,我们认为对于有色金属板块应更为积极一些,继续坚定推荐新能源钴、锂标的,推荐锡、铜标的,关注电极箔涨价受益标的。

    下半年新能源汽车预期差大,继续重点推荐钴锂标的。今上半年电池厂仍在消耗原有低能量密度库存,导致整车销售数据虽大幅增长,但上游钴锂消费却持续偏弱。抢装现象未发生暗含了整车厂调整了其销售策略,预计下半年将通过提高能量密度的方式,获得不低于上半年销售库存的补贴;我们判断,6月中旬后,高性价比A0级乘用车、SUV电动化、客车或将放量,带动电池厂与正极材料厂补库存。5月以来正极厂商订单已出现明显回升,部分企业三元材料产线满产,电池厂采购订单已开始增加。同时,近期钴矿供给端不稳定性增加,短期将提升钴矿供给成本,长期将削弱矿业企业赴刚果矿业投资意愿;锂供应仍将低于预期,一方面优质锂精矿仍然稀缺,Atlas、Pilbara仍以出原矿为主,而选矿则有瓶颈。另一方面,盐湖提锂增量预计跟2017年基本持平。需求端预期差加大,叠加供给端不稳定性增强,预计钴锂价在5月之后或将企稳,继续重点推荐华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业和赣锋锂业。

    继续看好锡价上涨行情。本周调研了锡下游锡焊料企业,结论如下:1、锡焊料占锡总需求60%,近年需求整体保持稳定;2、LED对需求边际拉动显著,年需求约1.2-1.5万吨,年均增长20%;3、锡焊料市场集中度低,有利于价格向下游传导;4、目前锡焊料企业对锡矿产量下滑预期不高,原料储备不充分。当前缅甸锡矿供给下滑2-3万吨确定性高,叠加库存低位;预计资源端收紧传导至冶炼端,锡价将迎来上涨。重点推荐锡业股份,可关注兴业矿业。

    铝电容器持续提价,电极箔涨价确定性强。铝电解电容器企业普遍提价,其中艾华集团、华威电子、丰宾电子分别提价8%、10%、10%,提价原因主要为电极箔、铝壳等上游原材料涨价压力导致成本提升。铝电容器涨价一方面从下游证实了电极箔价格上涨的趋势;另一方面,铝电容器涨价趋势确立后,也为电极箔继续提价打开空间。需求端,铝电解电容器下游的变频器与新能源产业渗透率提升,大幅提高了电容器需求。建议关注东阳光科、新疆众和。 维持行业“推荐”评级。重点推荐锡标的:锡业股份,可关注兴业矿业;重点推荐钴锂资源标的华友钴业、寒锐钴业,可关注洛阳钼业,推荐赣锋锂业、天齐锂业。可关注电极箔涨价受益标的:东阳光科、华锋股份、新疆众和。

    风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。