农业周观点:生猪价格反弹预期有望渐成热点

自今年春节以来,国内生猪价格单边下行,3月份开始跌破12元/公斤,多数上市养殖公司陷入亏损,至5月初已跌至10元/公斤的水平;根据中国农业科学院的统计,猪粮比价已经连续6周低于5.5∶1。当前,我们认为生猪市场供需博弈仍在持续,但随着生猪存栏逐步消化,短期猪源供应有望在边际上趋紧,规模化养殖企业存在顺势抗价,抑制猪价进一步下跌。随着天气转热,生猪生长速度放缓,暑期消费有望对需求形成拉动效应,我们预计猪价在底部盘整近2个月后,有望在二季度末迎来季节性反弹。上市养猪企业在今年仍处于高速扩张阶段,因此在销量快速增长的条件下,企业养殖业务的盈利水平将对价格变动极其敏感,我们认为如果猪价出现反弹,将显著有利于养猪企业的业绩改善;这其中,我们判断养猪企业的盈亏平衡线将成为关键的分界线。由于每家养猪企业的完全成本各有高低,因此我们判断猪价的反弹高度或将决定养猪企业各自的业绩弹性。在生猪整体供应仍较充裕的形势下,我们预计即使猪价形成有效反弹,反弹高度或将较为有限,有望涨至12.5~13元/公斤的水平,因此我们重点推荐成本优势明显的温氏股份、牧原股份、天邦股份,同时关注销量高速增长的正邦科技。

    一周市场表现。本周大盘上涨2.35%,农业股上涨1.84%,跑输大盘0.51%。子板块看,本周畜养殖板块强势反弹,大涨4.07%,罗牛山跟随海南板块持续走强,周涨幅29%,另外天山生物、顺鑫农业、正邦科技分别上涨12.93%、9.08%、7.27%。饲料板块表现居前,板块上涨2.26%,天马科技、通威股份、海大集团、禾丰牧业上涨均超过2%。禽养殖板块较前期略有休整,周涨幅1.65%,其中民和股份上涨8.54%。疫苗板块表现较弱,本周下跌0.64%,相关个股窄幅波动。种子板块继续弱势,相关个股均录得负收益。其他涨幅较大的个股有佳沃股份(+6.56%)、中宠股份(+5.22%),跌幅较大的个股有大湖股份(-12.16%)、宏辉果蔬(-6.21%)。