煤炭行业周报:动力煤价继续反弹,关注布局机会

类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:周泰 日期:2018-05-16

动力煤价格继续反弹,布局机会值得关注:据煤炭资源网数据,本周动力煤价格出现小幅反弹,截至5 月4 日,秦皇岛Q5500 动力煤价格报收于597 元/吨,较上周反弹8 元/吨,连续3 周反弹25 元/吨。据Wind 数据,本周六大电厂日均耗煤量为66.09 万吨,环比下降2.14万吨。

    维持我们对于板块准公用事业化的判断,继续推荐估值行情。从需求角度,目前动力煤仍处淡季中,港口价格连续反弹,但当前价格是否已经是价格底部尚待验证。我们认为当连续反弹是一个积极信号,市场信心也逐渐恢复,看好价格反弹后布局机会。从产地价格和长协价格这类价格上看,上涨中波动小,龙头公司业绩的季节波动也变弱。根据调研情况,各家公司二季度价格下跌幅度十分有限,以神华为例,神华5 月年度长协价格为557 元/吨 ,环比下降5 元/吨,?较最高点仅下降8 元/吨,所以龙头公司今年的业绩确定性仍然非常强,目前估值处于低位,具备估值修复逻辑。此外,根据龙头公司所披露的2017年年报,陕西煤业和中国神华分红比例均在40%左右的水平,股息率也比较具备吸引力,维持我们对于板块高分红预期的观点。建议关注陕西煤业、中国神华。

    预计炼焦煤价格五月底反弹,钢铁价格企稳回升:炼焦煤旺季尾声价格小幅下跌,据Wind 数据,本周京唐港主焦煤价格报收于1730元/吨,环比持平。需求端来看,钢铁行业继续维持旺季特征。其中,螺纹钢期货、现货价格趋稳反弹,据Wind 数据,5 月4 日,期货价格报收3663 元/吨,较上周反弹89 元/吨或2.49%,现货价格报收于4196 元/吨,较上周上涨137 元/吨或3.38%。当前价格水平下钢厂利润仍比较丰厚。钢材库存本周大幅下降,据wind 数据,本周钢铁社会库存总量录得1348.79 万吨,环比下降66.32 万吨或4.69%,持续快速下降。考虑未来需求提振,焦炭价格有望在5 月初反弹,焦煤价格或将在5 月底反弹,建议关注潞安环能、山西焦化、雷鸣科华、阳泉煤业、平煤股份。

    煤炭基本面依旧良好:首先,供给无法大幅增加,五年内不用担心供给。从产量看,1-3 月供给增加3.9%,其中三月增长1%,产量增加主要来自于基数调整和春节期间强制要求煤炭企业不放假加班生产所致。如果换用去年产量直接计算,1-3 月产量增幅-0.58%,3 月单月-4.69%。从已经披露一季度产量上市公司来看大多同比下滑,其中前两大企业神华、中煤一季度产量分别为-7.6%和-7.5%。从逻辑看,煤炭企业由于没意愿(对长期价格担忧)、没能力(负债整体水平偏高,新增融资困难)和政府控制新增等原因,新增产能建设乏力,截止目 前没有一家上市公司有新建产能计划。且新增产能建设周期长达五年以上,即使18 年开工建设,新产能大量释放也要2023 年以后。其次,需求增速可能下滑,但远快于供给增速。2018 年一季度无论电力还是钢铁等产量增幅均快于煤炭产量增幅,且即使经济下滑,电力发电量增速可能比17 年下滑,但增速依然快于供给增速,供需缺口不仅不会缩小反而还在拉大。

    股价下跌源于对经济担忧,降准有助于改变预期:我们认为本轮煤炭股快速深跌核心并不是因为基本面出现大的问题,而是对于宏观预期悲观所致。据宏观经济数据,地产开发投资数据极好(同比增长10.4%,创三年新高)。而大幅降准也将改变市场流动性,市场对宏观经济的悲观预期正在开始修复。煤炭股的反转时刻有望到来。

    一季报业绩频超预期,行业业绩确定性再次得到验证:本周各家上市公司年报与一季报发布完毕,整体看板块一季报表现可圈可点,部分公司频超预期。在我们梳理的26 家煤炭上市公司中,一季报归母净利润(未扣除非经常性损益)同比增加的有20 家,其中业绩增幅超过50%的有8 家,超过90%增长的有山西焦化、新集能源、上海能源、大同煤业与陕西黑猫5 家。煤炭行业盈利进一步改善,业绩确定性加强。

    风险提示:复产开工需求不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海大集团 持有 30.68 研报
比亚迪 持有 -- 研报
西泵股份 持有 -- 研报
万里扬 买入 -- 研报
兴民智通 买入 -- 研报
银轮股份 买入 -- 研报
三花智控 持有 -- 研报
中鼎股份 买入 -- 研报
贝斯特 持有 -- 研报
精锻科技 持有 -- 研报
玲珑轮胎 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
老板电器 0.78 0.94 研报
浙江美大 0 0.56 研报
玲珑轮胎 0 0 研报
兴民智通 0.67 0.54 研报
贝斯特 0 0 研报
星宇股份 0.72 0.78 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
德尔股份 0 0 研报
拓普集团 0 0 研报
三花智控 1.34 0.72 研报
精锻科技 0.85 0.85 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 39 持有 持有
泸州老窖 37 持有 持有
洋河股份 36 持有 持有
三一重工 35 持有 持有
烽火通信 35 持有 中性
金风科技 35 买入 买入
上汽集团 34 持有 买入
贵州茅台 34 持有 买入
中国国旅 34 持有 买入
华鲁恒升 33 持有 买入
中信证券 32 持有 买入
保利地产 32 买入 买入
水井坊 32 持有 持有
山西汾酒 32 持有 持有
万科A 32 持有 买入
太阳纸业 32 持有 持有
先导智能 31 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 866 107 399
汽车制造 540 41 227
生物制药 526 71 244
机械行业 408 59 167
金融行业 396 33 110
化工行业 385 58 178
电子器件 362 64 182
酒店旅游 314 21 152
商业百货 307 44 140
酿酒行业 302 18 147
建筑建材 286 44 171
食品行业 285 32 129
交通运输 267 33 143
服装鞋类 239 26 136
钢铁行业 234 27 72
房地产 226 31 106
家电行业 199 17 105