石油化工行业4月份原油成品油进出口数据分析:4月原油进口量同比增长14.7%

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇,朱军军 日期:2018-05-16

原油价格环比上涨,进口量增加。2018年4月,布伦特原油月度均价为71.31美元/桶,环比上涨5.69美元/桶(+8.7%),国际原油价格上涨。2018年4月,我国原油进口量为3946万吨,同比+14.7%,环比+0.7%,原油月度进口量增长。

    2018年4月日均原油进口量为131.5万吨,较2018年3月份增长。

    2018年4月原油进口均价环比上涨。4月我国原油进口均价为64.37美元/桶,环比上涨0.83美元/桶。由于2018年4月国际油价上涨,预计2018年5月原油进口均价上涨。

    2018年4月我国成品油出口量同比增长。4月份我国成品油出口量512.0万吨,同比+46.3%,环比-23.5%,成品油出口量同比增长;成品油进口量300.6万吨,净出口211.4万吨。

    2018年3月原油加工量同比增长(数据延迟1个月)。2018年3月我国原油加工量为5151.3万吨,同比+8.4%。

    2018年3月成品油产量同比增长(数据延迟1个月)。2018年3月我国成品油产量为3149万吨,同比+4.3%;汽油、煤油、柴油产量分别为1188.4、400.0、1560.5万吨,同比分别为+5.8%、+14.6%、+0.3%,单月柴汽比1.31。

    2018年4月部分石化产品价差环比回落。在我们跟踪的九种石化产品中,除甲苯价差环比略有增长外,其他产品4月价差环比均有所回落。其中苯、LLDPE价差回落幅度较大,分别环比回落13.1%、11.7%。

    油价上行、业绩提升推动行业指数反弹。今年1月石化指数上涨7.61%,但随后的2-4月连续调整,三个月的调整幅度达9.71%。进入5月,石化指数出现反弹,截至5月11日,石化指数5月涨幅超过5%。我们认为推动石化指数反弹主要是两方面因素:

    (1)油价上涨,4月以来布伦特油价基本稳定在70美元/桶以上,在美国退出伊核协议等地缘政治因素影响下,近期油价走势值得关注。伊朗是OPEC 第三大产油国,2017年原油产量占全球4%,若美国对伊朗重启制裁,全球原油供给或将趋紧。

    (2)业绩提升,2018Q1石化行业上市公司(包括中石油、中石化)归母净利润同比增长34.27%。我们预计在2018年原油均价65-70美元/桶的基础上,2018年石化行业盈利有望实现30%以上增长。

    投资建议:我们预计2018年油价震荡上行。建议关注油气开采、炼化企业、油服设备、煤化工、综合油气五类投资机会,重点关注具备业绩支撑、业绩弹性大的石化上市公司:

    (1)估值低、分红高、业绩增长快的中国石化;

    (2)不断聚焦清洁能源主业的新奥股份;

    (3)PTA-涤纶主业高景气、炼化一体化项目稳步推进的民营炼化(桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化);

    (4)推进乙烷制烯烃项目,有望成为原料轻质化龙头的卫星石化;

    (5)不断延伸产业链的C4生产企业齐翔腾达。

    风险提示:原油价格回落,石化行业景气度下降。

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