视觉中国:图片内容业务稳健增长,连续收购打造内容资源护城河

公司2017 年实现营业收入8.15 亿元(同比+10.75%),归属于上市公司股东净利润2.91 亿元(同比+35.48%),扣非后归属上市公司股东净利润2.88 亿元(同比+36.05%)。公司第四季度实现营业收入2.35 亿元(环比+19.3%),归属于上市公司股东净利润1.28 亿元(环比+91.04%)。基本每股收益0.42 元(同比+35.48%)。报告期末公司资产总额40.99 亿元(同比+16.34%)。此外,公司拟以总股本7 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.42 元(含税),不送红股,不以资本公积转增股本。

    支撑评级的要点

    净利润稳健增长,图片内容业务持续扩张。报告期内公司实现营业收入8.15 亿元,同比增长10.75%;归属上市公司股东净利润2.91 亿元,同比增长36.05%,连续两年保持30%以上的发展增速。公司视觉内容与服务业务实现收入5.84 亿元,同比增长30.13%,营收占比达到71.66%,同比增长10.77 个百分点,仍为公司第一大主营业务。

    连续并购带来公司内容资源持续扩张,优质客户完全覆盖。公司与全球近30 余万签约供稿人和240 余家品牌机构建立了内容合作,在线提供超过2 亿张图片、1,000 万条视频素材和35 万首各种曲风的音乐或音效。

    “鹰眼”系统加持公司版权保护及内容分发大数据平台优势。报告期内, 公司建设完成了基于图像大数据与人工智能技术自行研发了“鹰眼”-- 图像互联网版权保护平台,该平台包括自动全网爬虫、自动图像比对、授权比对自动生成报告等多项自主研发的技术能力。

    评级面临的主要风险

    图片版权市场政策发生变更,反盗版力度减弱。

    估值

    公司拥有近乎垄断的全球优质视觉内容资源,在市场上具有独特的稀缺性。随着版权保护的持续加强、公司客户量的提升,公司业务将得到持续增长。预计公司2018-2020 年实现净利润3.95、5.19 和6.69 亿元,维持公司增持评级。