深高速:业绩增长确定、高股息率,稳健收益标的

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:龚里,王春环 日期:2018-05-16

高速公路通行费收入稳健增长,新增路段增厚利润。2017年公司实现通行费收入共计42.84亿元,同比增长16.43%,剔除新增并表公司影响,内生性同比增长7.27%;主业做大做强,收购沿江公司及益常公司100%股权;2019年可能确认资产处置税后收益16亿元,大幅增厚业绩。 贵龙项目稳健推进、梅林关地产项目预计带来22亿税后净利润。贵龙项目按计划推进,未来三年总计贡献净利润约2.2亿元。梅林关更新项目位置优越,拿地成本1.1万元/平方米,目前周边售价超过6.5万元/平方米,项目预计于-22年逐步释放业绩,约贡献税后净利润22亿,将大幅增厚公司业绩。

    投资德润环境,强势进军环保业务。公司44亿元收购德润环境20%股权。德润环境资产优质,旗下重庆水务为A股上市公司,业绩稳健;旗下三峰环境近年实现业绩高速增长,存在上市预期。本次股权收购是公司加速拓展环保主业的里程碑,预计18-20年为公司贡献净利1.58、1.68、1.80亿元。

    投资策略:我们调整了盈利预测,预计2018-2020年公司归母净利分别达17.5、34.1、27.4亿元,EPS为0.8元、1.56元、1.26元,对应目前股价(5月11日收盘价8.74元)PE为10.9X、5.6X、7.0X。根据公司公告的股东回报计划,经营性收益分红率不低于45%,且我们预计一次性资产处置收益也会有一定比例分红,因此预计公司未来几年股息率较高,假设所有归母净利润按照分红率分红,目前股价对应2018-2020年股息率为4.2%、8.2%、6.7%,且2020-2021年也可以维持6%以上的股息率。我们认为公司未来业绩确定性增长,股息率高,重申“买入”评级。

    风险提示:梅林关项目进展不达预期、系统性风险导致车流量下降、收购项目业绩不达预期等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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