商贸零售行业:百货行业景气度回暖,重申百货投资机会

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:马科 日期:2018-05-16

民生观点:①随着我国宏观经济环境逐步改善,可选消费在消费升级的大势下复苏,尤其以化妆品与黄金珠宝为代表。消费者对于高端商品和服务的需求日益增加,驱动以金银珠宝品类、化妆品类和服装品类作为收入主要来源的百货行业逐步回暖。②随着我国居民人均可支配收入持续增长,地产挤出效应减弱,高端消费迎来复苏机遇。在我国消费升级的大势下,消费者的消费观念不断更新迭代,对于生活品质提出了更高的要求,对于百货的商品和服务的需求与日俱增。③线上增速放缓,获客成本变高,线上对于线下百货的冲击有所减缓。随着线上红利的消失和线下业态的复苏,电子商务对传统百货的冲击强度开始趋缓。④线下百货业态复苏,传统百货不断进行整合与变革。首先,传统百货公司通过自身转型发展,与上游供应链深度联营,扩大自有品牌,积极探索创新业态。其次,传统百货公司积极打造丰富多彩的生活方式体验场所,为消费者带来多元化的消费体验。然后,通过择机进行兼并收购,整合资源发挥协同效应,提高品牌的市场竞争力。最后,传统百货店在加快自身电商平台建设,推进门店互联网化,拓展全渠道销售。⑤阿里私有化银泰,加速百货新零售发展,推动百货业态价值重估。作为阿里新零售百货业态试验场,银泰担负了线上线下零售百货转型升级平台的使命。2018年,百货行业有望进一步把握新零售带来的机遇,焕发新的生机。⑥百货行业上市公司估值低,具有当下时点的配置价值。优质百货上市公司2018年估值普遍在20倍以下,具有一定的安全边际。

    推荐标的:天虹股份、王府井、重庆百货、鄂武商A等。

    维持行业推荐评级

    我们看好商贸零售的行情,建议中长期持有。1)CPI上行有利于提升超市营收,线下超市价值重估,建议关注:永辉超市、家家悦等;2)高端消费持续回暖,消费升级利好百货、饰品与化妆品,建议关注:王府井、天虹股份、莱绅通灵、老凤祥、御家汇、珀莱雅等。3)电商线上线下相融合,跨境电商全面发力,建议关注:苏宁易购、跨境通等。

    行业与公司重点新闻

    过去一周的主要新闻有:(1)苏宁易购今年已新开900家店苏宁小店目前达390家(资料来源:联商网);(2)永辉超级物种深圳连开七店今年全国将新开百余家(资料来源:联商网);(3)阿里、京东相继推出品牌出海计划抢夺中小企业资源(资料来源:联商网);

    风险提示

    百货行业景气度不及预期。

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