工业富联富士康系列二:工业互联网龙头启航

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕,张昕 日期:2018-05-16

2018年5月14日,富士康工业互联网股份有限公司披露招股意向书,交易名称为“工业富联”,交易代码为601138;公司拟发行19.70亿股,占发行后总股本的10%;募投项目金额272.53亿元。

    工业4.0下的智能制造领军者:公司是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商,为客户提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务。2015-2017年公司营收复合增速约14.00%,公司归母净利润复合增速约5.15%。2015-2017年间,公司研发费用营收占比持续提升;毛利率水平在10.50%上下,与同业上市公司毛利率水平基本相当,净利润率约在5%左右;与同行业公司相比,公司期间费用率相对较低,主要由于公司的规模效应突出。

    深入布局高成长、大空间下游行业:根据IDC统计,预计到2021年,亚洲市场的电子设备智能制造行业收入将达到约4,299亿美元,2017-2021年年均复合增长率约4.4%。自2013年起,“工业4.0”成为了全球制造业的重要发展趋势;未来,工业互联网的发展也将有力助推我国电子制造行业向智能制造的跨越式发展。行业头部效应明显,根据IDC数据库统计,2015年度全球排名前十位的电子制造服务企业的营业收入约占当期行业总收入的76.93%。生产技术、人才、客户资源、规模生产、高新技术研发能力、供应链管理能力以及工业生产数据壁垒等,维护着行业竞争格局,2012-2016年间全球电子制造行业利润水平呈现着稳中有升的状态。

    多重竞争优势在手,工业互联网龙头起航:公司具备客户、技术、数据、自动化等多方面的竞争优势,工业互联网大背景具备先发优势,并具龙头实力。BEACON系统助力,业务模式向更深层次延伸,向客户提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务。公司的产销率基本维持在100%的水平,高产销率彰显了优质管理水准。此外,多专利储备助力公司的长远发展。

    募投项目分析:公司本次发行所募集资金在扣除发行费用后拟主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资,募集资金超过上述需求量部分,用于补充营运资金。面向高增长市场,预计募投项目也将直接或间接助力公司效益的改善。

    投资建议:我们预计公司2018-2020年收入分别为3995.27、4507.61和5093.33亿元,归母净利润分别为177.98、203.63和233.74亿元,17-20年复合增速13.78%。以可比公司的估值和增速看,预计公司18年PE为15.25,合PEG约1.11;目前公司仍处于询价阶段,我们围绕中枢给予市值区间2500-3000亿元,询价区间12.69-15.23元。

    风险提示:行业竞争加剧,利润率下滑,工业互联网推进不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601138 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53