新宝股份:短期业绩承压,看好长期发展

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:曾婵,袁雨辰 日期:2018-05-16

海外收入增速放缓,利润受原材料涨价、人民币升值影响较大

    2017 年收入82.2 亿元(YoY+18%),利润总额4.8 亿元(YoY-13%),归母净利4.1 亿元(YoY-5%),毛利率19.4%(YoY-0.7pct),净利率5.0%(YoY-1.2pct)。Q4 实现收入20.5 亿元(YoY+15%),归母净利7644 万元(YoY-27%),毛利率17.4%(YoY-0.6pct),净利率3.7%(YoY-2.1pct)。

    2018Q1 实现收入18.2 亿元(YoY+4%),利润总额5121 万元(YoY-39%),归母净利4306 万元(YoY-33%),毛利率17.9%(YoY-0.5pct),净利率2.4%(YoY-1.3pct)。

    2018Q1 收入增速放缓,我们预计主要受外销影响:1)Q1 人民币升值3.8%,美元折算的人民币收入金额减少;2)人民币快速升值对短期毛利率压力大,公司接单比较谨慎,选择盈利性比较好的订单。

    2018Q1 利润总额增速大幅低于收入增速,原因:1)原材料价格上涨;2)人民币升值。公司2018Q1 汇兑损失同比增加5384 万元,排除汇兑损失的影响,我们估计利润总额实现正增长。2018 年母公司按15%的税率(原25%)享受企业所得税优惠,所以归母净利增速快于利润总额增速。

    公司预计2018H1 归母净利同比区间为-30%-0。2018Q2 归母净利同比区间为-29%-16%。

    内销市场收入增速快于外销

    分产品,2017 年电热类、电动类、家居电器、其他产品收入为42、20、14、5 亿元,同比增长15%、16%、54%、-18%。分地区,2017 年外销收入71 亿元,同比增长15%,内销收入11 亿元,同比增长34%。

    短期业绩承压,长期经营依然向好,优秀制造企业有望价值重估短期受人民币和汇率影响,业绩承压,随着汇率和原材料价格企稳、新订单价格的上调,2018Q2 利润增速环比有望改善,Q3 将恢复较好增长。

    同时,我们看好公司的长期发展:(1)外销:公司作为西式厨房小家电龙头,出口行业集中度将持续提升带动公司外销业务稳健增长。(2)内销品牌平台战略推进将带动内销收入快速增长,长期经营情况依然向好。

    随着创新产品占比的提升、自动化平台化改造的推进,我们预计公司长期盈利能力将持续提升。

    投资建议

    我们预计:海外市场集中度提升,产品结构升级趋势持续,基于此,我们预计2018-2020 年归母净利分别为5.2、6.3、7.4 亿元,同比增长27%、22%、18%,最新收盘价对应2018 年16.7xPE,公司作为西式厨房小家电龙头,长期经营情况依然向好,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格上涨;人民币升值;海外需求减弱;内销市场竞争加剧;新品类拓展不利;贸易摩擦。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002705 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
金禾实业 持有 -- 研报
老百姓 持有 -- 研报
安图生物 持有 -- 研报
大参林 持有 -- 研报
通化东宝 持有 -- 研报
华海药业 持有 -- 研报
片仔癀 持有 -- 研报
恒瑞医药 持有 -- 研报
艾德生物 持有 -- 研报
智飞生物 持有 -- 研报
爱尔眼科 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
华域汽车 1.13 1.18 研报
宁波高发 0 0 研报
江淮汽车 0.84 0.42 研报
继峰股份 0 0 研报
小康股份 0 0 研报
星宇股份 0.72 0.78 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
拓普集团 0 0 研报
比亚迪 0.49 0.33 研报
均胜电子 0.42 0.52 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
上汽集团 40 持有 持有
当升科技 38 持有 中性
五粮液 37 持有 买入
金风科技 36 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
万科A 34 买入 持有
洋河股份 34 持有 持有
华鲁恒升 33 持有 买入
烽火通信 32 持有 买入
先导智能 32 持有 买入
山西汾酒 31 持有 持有
伊利股份 31 持有 持有
中国国旅 31 持有 买入
宋城演艺 31 持有 买入
扬农化工 30 持有 持有
太阳纸业 30 持有 持有
杉杉股份 29 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 854 101 406
化工行业 628 59 245
生物制药 601 57 264
汽车制造 590 36 277
酿酒行业 541 17 211
建筑建材 533 46 194
机械行业 520 56 304
金融行业 472 27 209
房地产 465 34 294
酒店旅游 448 23 107
食品行业 448 30 130
商业百货 408 42 139
农林牧渔 392 30 126
交通运输 374 34 207
电子器件 373 57 188
煤炭行业 339 26 163
钢铁行业 293 26 96