传媒行业:从哔哩哔哩看中国Z世代兴趣社区发展

类别:行业研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:项雯倩 日期:2018-05-15

Biibii有望成为国内最主流、最年轻的“兴趣爱好社区”聚集地。截止2018.02,B站月活用户7600万,其中82%是“Z世代”(90s-00s)用户,活跃用户平均在线时长76分钟/天,是中国所有在线视频平台中平均每台花费时间、平均访问量最高的视频网站/APP,正式会员第12月留存率高达79%,也是黏性最强的在线娱乐平台。

    B站月活用户数增速放缓,但ARPU值提升明显。根据2017年整体收入24.7亿,对应ARPU值(动态加权)为3.06元/月;付费游戏用户数64.5万,2017年游戏业务收入20.6亿,对应付费用户ARPU值(动态加权)为338元/月。游戏作为B站目前主要变现手段,变现价值提升主要依赖于游戏付费用户数的提升。相比于其他游戏类型,二次元游戏用户具有更高付费意愿,

    用户粘性高决定B站具备强渠道特性,看好游戏分发能力。移动游戏业务增长迅速,未来随着游戏联运量上升、自研游戏发力,游戏将公司未来主要增长来源。根据伽马数据,Fate/GrandOrder国内2017年第三季度流水3.7亿,而其于2016年9月上市,因此我们估算FGO2017年流水约15亿(全口径计入收入),占B站游戏业务收入的75%以上,B站目前仍然具有项目制的特点,但坚定看好其后期强渠道能力。

    社区生态主要围绕内容创作者、粉丝、内容三点,我们认为B站通过以下三点构建自我稳态三角模型,形成具备自我迭代且分散化的社区文化:1)“去中心化”的Up主生态;2)专业化的核心二次元人群;3)泛兴趣社区构造,整个社区的稳固并不依赖于某几个头部Up主、也不依赖于新番,其粉丝的粘性度决定了护城河是极深的,并且在二次元衍生下形成了多维度的兴趣社群。我们认为游戏业务是B站目前的主要盈利方向。二次元手游基于IP和世界观的模式,与动漫契合度高,可选择的付费模式也给予Z世代足够的“自由度”。后期广告业务随着B站健康社区机制成熟也将有明显发展机会。

    投资建议与投资标的

    我们从两条主线建议关注国内Z世代社群及二次元游戏发展:1)建议关注掌握核心Z世代用户的社区:如Biibii(BILI,未评级)。2)拥有二次元研运成功经验的游戏公司,如网易(NTES,未评级)、游族网络(002174,未评级)、完美世界(002624,未评级)。

    风险提示

    行业增速放缓、行业竞争加剧、Up主流失风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
旗滨集团 中性 -- 研报
扬农化工 持有 -- 研报
ST亚邦 持有 -- 研报
佩蒂股份 买入 55.20 研报
当升科技 持有 -- 研报
徐工机械 买入 4.90 研报
中航电测 中性 -- 研报
广州酒家 持有 30.00 研报
新钢股份 持有 -- 研报
民和股份 持有 14.80 研报
艾德生物 买入 61.50 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
旗滨集团 0.30 0.38 研报
扬农化工 0.85 1.03 研报
ST亚邦 0 0 研报
佩蒂股份 0 0 研报
当升科技 0.25 0.07 研报
徐工机械 1.92 1.44 研报
中航电测 0.59 0.52 研报
广州酒家 0 0 研报
新钢股份 0.26 -0.28 研报
民和股份 1.27 0.38 研报
艾德生物 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
上汽集团 40 持有 买入
五粮液 37 持有 买入
当升科技 37 持有 持有
金风科技 36 持有 买入
先导智能 35 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
万科A 34 买入 买入
洋河股份 34 持有 持有
华鲁恒升 33 持有 买入
烽火通信 32 持有 买入
桐昆股份 32 持有 买入
山西汾酒 31 持有 持有
伊利股份 31 持有 买入
中国国旅 31 持有 买入
宋城演艺 31 持有 买入
扬农化工 30 持有 持有
太阳纸业 30 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 805 99 388
化工行业 611 59 242
生物制药 585 57 258
汽车制造 568 36 262
酿酒行业 533 17 209
建筑建材 522 46 187
机械行业 499 55 290
房地产 463 34 293
金融行业 447 27 195
酒店旅游 444 23 103
食品行业 435 29 126
商业百货 396 42 132
农林牧渔 378 30 124
电子器件 360 55 179
交通运输 355 34 195
煤炭行业 316 26 153
钢铁行业 291 26 94