赤天化深度报告:聚焦医药产业,打造糖尿病慢病管理平台

国内尿素市场有望迎来紧平衡

    2011-2015年是国际尿素产能大规模投放的高峰时间,全球尿素产能从1.82亿吨增长至2.23亿吨。目前全球尿素大规模产能投产时期已过,同时国内供给侧改革去产能仍在持续,目前国内尿素整体库存处于历史低位,相当一部分停车产能未来一段时期仍无法恢复,近期尿素价格已处于近两年相对高位,同时伴随下游稳定需求,国内尿素市场有望迎来供应紧平衡下状态。

    深耕糖尿病治疗领域,分享糖尿病广袤市场空间

    我国是全球糖尿病人数最多的国家,2017年糖尿病人数为1.14亿。目前国内糖尿病药物市场空间近500亿元,未来在诊断治疗率不断提升、新型治疗药物不断普及因素下,国内糖尿病市场仍有较大潜力增长空间。圣济堂深耕糖尿病药物研发生产,目前形成以二甲双胍肠溶片、格列美脲片为核心的糖尿病产品群,相关一致性评价工作正在顺利推进。与此同时,公司还在进行阿卡波糖等产品研发布局及糖尿病医院建设项目,未来公司将发展成为以糖尿病慢病管理为核心的健康管理平台。

    盈利预测与投资建议:预计2018年、2019年公司分别实现归母净利1.21亿、1.66亿,对应EPS分别为0.07元、0.096元;对应当前股价PE分别为81倍、59倍;继续推荐,维持“增持”评级。

    风险因素:尿素价格下降风险、糖尿病药物市场竞争加剧的风险、一致性评价政策执行低于预期的风险。