中国中车:17年业绩符合预期,18年行业景气向上

2017年报及2018年一季报摘要:2017年,公司实现营业收入2110.13亿元,同比下降8.14%;实现归属于上市公司股东的净利润107.99亿元,同比下降4.35%;基本每股收益0.38元,同比下降7.32%。2018年一季度,公司实现营业收入329.23亿元,同比小幅下降1.99%;归属于上市公司股东的净利润为12.71亿元,同比增长10.26%;基本每股收益为0.04元,与上年持平。公司业绩基本符合预期,2018行业景气向上,继续看好中长期公司发展。

    传统轨交业务持续向好,新兴业务和现代服务板块业绩下滑不改中长期向上趋势。2017年年收入减少原因在于公司主动缩减物流业务以及风电和机车配件减少。2018年一季度,铁路装备业务的营业收入比上年同期增加21.05%,主要是本期动车组和机车交付量同比增加所致。

    其中机车业务收入21.55亿元、客车业务收入2.53亿元、动车组业务收入111.71亿元、货车业务收入22.83亿元;而同期现代服务业务的营业收入比上年同期减少42.11%,主要是本期缩减物流业务规模收入减少所致。

    轨交趋势向上,以高铁为代表的铁路和以地铁为代表的城轨维持高景气,中车作为行业龙头将持续受益。“十三五”期间,地铁运营里程同比增长近150%,2018年新建和新开通运营里程超过1000公里左右,城轨维持高景气;2020年我国高铁里程数3万公里以上,2025年中国高速铁路通车里程将达到3.8万公里以上;轨道交通行业维持相对高景气,龙头中车持续受益。

    盈利预测和投资评级:未来随着国际市场开拓、整合效应显现和行业趋势向上,我们预计公司2018-2020年EPS为0.45/0.50/0.56元,给予“买入”评级。

    风险提示:铁路投资低于预期;城轨建设低于预期;系统性风险。