餐饮旅游行业2018年二季度投资策略报告:长期坚守价值投资,兼顾风格均衡配置

2017年度数据整体高于预期

    国家旅游数据中心报告披露,2017年,国内旅游人数达到50.01亿人,同比增长12.8%,实现国内旅游收入达5.40万亿元,同比增长15.1%。2017年,入境旅游人数达13948万人次,同比增长0.8%;其中,外国人入境游人次为2917万,同比增长3.6%。2017年,中国公民出境旅游人数达13051万人次,同比增长7%。整体来看,2017年度三游数据高于预期。根据初步测算,全年全国旅游业对GDP的综合贡献为9.13万亿元,占GDP总量的11.04%,旅游直接就业2825万人,直接和间接就业占全国就业总人口的10.28%。此外,春节期间国内旅游市场向好,年初至今三游数据未有异常出现。整体看来,旅游行业运行平稳,对社会经济的综合贡献日益加大。

    政策助力免税行业发展,三亚免税保持强劲增速

    今年春节期间,国旅三亚免税城在去年高基数基础上继续实现客流、收入增长,其中接待进店人次达到25.65万人,同比增长7.37%;实现收入3.71亿元,同比增长27.5%。中国国旅旗下中免集团是唯一经国务院授权,在全国范围内开展免税业务的国有专营公司。中国国旅今年3月宣布其子公司中免集团以15.05亿元收购日上上海51%股权,完成收购后中免将取得上海机场的免税经营权,一举成为国内免税行业绝对龙头,集中度的进一步提升将成就中国国旅在免税行业的霸主地位。公司将持续受益于政策红利,有望成为世界级的免税行业龙头,外延式发展均在有序不紊进行中。

    供需导致酒店中期复苏,中端酒店持续贡献业绩

    截至2016年底,在有限服务酒店中,中端酒店共2342家,同比增长33.91%,远远超过同年有限服务酒店增速。经济型酒店的增速放缓叠加中端酒店发展,使得中端酒店占有限服务酒店市场比例逐年提高,至2016年达到9.70%。酒店业结构的调整以及供需关系改善,使得酒店行业步入中期复苏周期,行业整体数据显示边际改善迹象。此外,三大酒店集团数据持续向好也直接印证了酒店行业中端业绩发展、周期复苏等的逻辑,中期建议持续关注。

    长期坚守价值投资,兼顾风格均衡配置

    年初至今,餐饮旅游板块跑赢沪深300指数10.06个百分点,位列中信29个一级行业第二位。目前板块整体估值合理,在消费升级的大背景下,行业发展空间广阔,因此仍给予行业“看好”的投资评级,建议投资者从以下几个时间维度选择个股:长期来看,关注政策导向扶持下的免税行业;中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏;短期则建议关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的的优质个股。综上,我们推荐中国国旅(601888)、首旅酒店(600258)、锦江股份(600754)、腾邦国际(300178)、宋城演艺(300144)及中青旅(600138)。

    风险提示

    突发事件或不可控灾害;宏观经济低迷;行业重大政策变化;国企改革进展不达预期。