交通运输行业:机场表现稳健,快递集中度创新高

本周交运板块弱于大盘。沪深300指数报收于3872.84,上涨2.60%,申万交运指数报收于2760.40,上涨1.11%,周涨跌幅在申万28个一级行业中排名第20位。交运行业二级子板块中,机场(3.68%)涨幅第一,航空(-1.16%)跌幅最大。

    1.机场板块:深圳机场成长空间巨大,上海机场非航业绩加速释放。①深圳机场成长环境逐步改善,目前产能较充裕,增长逻辑逐步兑现。公司业务数据持续增长,4月份旅客吞吐量为408.81万人次同比增长10.5%,货邮吞吐量为9.96万吨,同比增长5.8%,航空器起降架次为2.91万架次,同比增长5.6%。②上海机场处于成熟期中期,高毛利非航业务业绩加速释放。依据中国枢纽机场生命周期模型,上海机场已经迈过收入增速拐点,进入利润加速增长期。5月8日,上海市商务局明确提出加快免税发展,上海机场免税店规模有望迎来扩容。

    2.快递板块:韵达高增长持续,增发补强网络建设

    ①Q1业务量保持高增速,带动公司业绩提升。2018Q1韵达股份业务量达到12.61亿件,同比增长55.68%,持续高于行业整体30.65%的增速,增速仅低于百世,高于顺丰中通圆通。虽然单价略有下降,但得益于业务量的提升公司收入利润高速增长。②定增完成物流网络建设加速推进。2018年4月韵达股份完成定增39亿元,主要投资于智能仓配一体化转运中心建设、转运中心自动化升级等基础设施建设,助力公司转运能力及信息化水平进一步提升。③1-4月快递集中度CR8达81.1%,再创新高,行业格局持续优化,中小企业加速退出,利好头部企业持续提升市占率。

    本周重点关注:

    深圳机场、上海机场、韵达股份、中远海控、中国国航

    风险提示:

    油价暴涨,航空事故,机场管理政策变更,电商增速大幅放缓,宏观经济不及预期。