曲美家居2018年一季报点评:业绩保持增长,“新曲美”战略持续推进

业绩保持增长,“新曲美”战略持续推进

    一季度公司营收同比增长15%,归母净利润同比增长12%。公司通过升级渠道、推出新品、完善OAO设计服务等手段,持续推进“新曲美”战略,使业绩保持增长势头。报告期内,公司整体毛利率下降1.41pct至36.27%。得益于费用的有效控制及投资收益增加,净利率同比仅小幅下滑0.17pct至7.08%。

    费用控制有效,期间费用率同比小幅下降

    公司费用控制较为有效。报告期内,公司管理费用中的研发支出较多,使管理费用率同比上升1.65pct至10.10%;销售费用率下降2.27pct至17.47%,利息收入增加使财务费用率下降0.02pct至-0.07%,期间费用率整体下降0.64pct至27.49%。

    渠道升级、产能释放驱动公司成长

    报告期内,公司持续推动渠道升级,“你+生活馆”实现定制、成品和软装一体化实景呈现,“居+生活馆”面向四五线城市消费群打造一站式家居购物体验空间。同时,公司还积极拓展工程渠道。产能方面,兰考生产基地有望于18年月投产,预计将新增5亿年产能。渠道升级、产能释放有望驱动公司成长。

    盈利预测与投资建议

    我们看好公司生活馆、OAO模式对客单价的提升作用、以及渠道拓展对业绩增长的拉动作用,预计公司2018、2019、2020年能够实现基本每股收益0.67、0.86、1.09元,对应2018、2019、2020年PE分别为20X、16X、12X。维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示

    1、原材料价格上涨;2、房地产销售下行;3、定制业务发展不及预期。