英威腾:业绩符合预期,销售和管理费用率持续降低

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:胡毅,于潇 日期:2018-05-14

1.2018年一季度归母净利润增长195%,预告上半年增长0-20%

    公司2018年一季度营业收入4.02亿,同比增长16.98%,归属于上市公司股东的净利润0.25亿,同比增长194.97%,扣非后归母净利润0.19亿,同比增长243.88%,一季报业绩和此前预告一致,符合市场预期。公司发布业绩预告,预计2018年上半年归母净利润0.91亿至1.09亿,同比增长0-20%,由于去年二季度公司转让参股公司部分股权获得投资收益2556.73万元,若剔除这方面带来的基数影响,2018年上半年归母净利润增长39%-67%,同比持续高速增长。

    2.工控和UPS较好增长,新能源汽车业务二季度望有所好转

    公司工业自动化业务需求持续向好,因去年同期基数较高,收入增速有所放缓,预计一季度增长25%-30%。公司产品线布局完整,能提供整套行业解决方案,预计工控业务将继续较快增长,抢占外资品牌市场份额。UPS业务公司也已由产品供应商转变为整体机房解决方案提供商,一季度预计增长约30%。新能源汽车业务公司以客车和物流车为主,一季度由于受补贴政策影响,物流车电控出货较少,二季度预计随着补贴政策的过渡期结束,物流车产销量将有较好的恢复,同时公司也在不断加快新的整车厂客户拓展,预计今年新能源汽车业务仍将快速成长。

    3.毛利率略有下降,销售和管理费用率持续降低,汇兑损益影响财务费用

    公司一季度综合毛利率为35.78%,同比降低1.11%,预计受上游原材料价格影响成本略有上升,同时新能源汽车业务因补贴政策影响价格承压,公司去年三季度实现了普林亿威的并表,其电机业务毛利率较低。公司一季度销售费用率和管理费用率为11.24%和22.36%,分别同比降低4.24%和1.22%,公司经营效率有所改善。一季度财务费用为714万,同比去年收益149万有所增长,主要是由于汇兑损益和利息支出有所增加,财务费用率1.78%,同比增长2.21%。

    4.存货增长20.3%,经营性现金流略有好转

    公司一季度末存货为5.94亿,较年初增长20.30%,预计主要是备货增加,与收入增长较匹配。应收账款为9.0亿,较年初增加8.56%,应收票据0.86亿,较年初降低5.21%。经营活动产生的现金流量净额为净流出0.78亿,较去年同期净流出0.97亿有所好转。

    5.投资建议

    我们预计公司2018-2020年实现归属母公司股东净利润2.90亿、3.66亿、4.52亿元,同比增长29%、26%、23%,对应EPS为0.38元、0.49元、0.60元,参考工控行业30倍以上估值水平,给予2018年25-30倍PE,目标区间9.50-11.50元,维持“推荐”评级。

    6.风险提示

    固定资产投资增速加速下滑,新能源汽车销量低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002334 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
奥飞数据 买入 46.00 研报
河北宣工 持有 -- 研报
横店影视 买入 -- 研报
新经典 买入 -- 研报
南方传媒 买入 -- 研报
新媒股份 买入 -- 研报
天舟文化 持有 -- 研报
恒信东方 持有 -- 研报
华谊兄弟 持有 -- 研报
奥飞娱乐 持有 -- 研报
视觉中国 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
招商轮船 0.12 0.05 研报
益丰药房 0 0 研报
华兰生物 1.01 0.74 研报
欧普康视 0 0 研报
我武生物 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
老百姓 0 0 研报
泰格医药 0 1.15 研报
大参林 0 0 研报
金智科技 0.12 0.22 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 34 持有 买入
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
隆基股份 30 买入 买入
比亚迪 30 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
长安汽车 28 买入 买入
中信证券 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 买入
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
格力电器 26 买入 买入
保利地产 25 买入 买入
上汽集团 25 买入 买入
恒生电子 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 480 83 269
汽车制造 351 36 181
建筑建材 344 45 183
电子器件 329 49 210
金融行业 296 26 141
机械行业 289 44 112
化工行业 238 45 102
酿酒行业 233 16 128
生物制药 231 44 145
交通运输 217 26 103
钢铁行业 209 28 106
房地产 196 28 127
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
食品行业 178 25 64
商业百货 161 33 90
酒店旅游 151 19 49