黑猫股份:炭黑产业景气持续,公司充分受益

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭敏,王剑雨 日期:2018-05-14

炭黑景气回暖,公司业绩大幅增长。

    根据公司2017年报,公司实现营业收入69.47亿元,同比增长59%,实现归母净利润4.81亿元,同比增长411%。2017年公司利润增长主要得益于公司产品炭黑等价格上涨。根据公司2018年一季报,公司Q1实现营业收入18.61亿元,同比增长24%,实现归母净利润1.35亿元,同比增长156%。2018Q1毛利率为20%,环比提高2.41个百分点,较2017Q1提高2.24个百分点。毛利率环比提高主要是由于2018年Q1原材料煤焦油价格回落,炭黑调价滞后导致盈利扩大。

    炭黑供需格局持续优化,有望维持景气。

    供给侧改革叠加环保趋严背景下,国内炭黑产能收缩显著,根据百川资讯,2019年下半年前行业无新增产能投放,供给端有望持续优化。轮胎制造是炭黑主要需求端,国内用量占炭黑产量60%,整体看需求端稳中向好。

    今年以来,原油价格持续上涨,截止5月7日布伦特原油期货盘中突破76美金/桶,创3年来新高。原油价格中枢抬升推高海外乙烯焦油法工艺路线炭黑成本,国内煤焦油工艺路线成本优势凸显,有望提振产品出口。

    产品结构升级,受益循环经济。

    根据公司年报,公司升级产品结构,在乌海新建2万吨特种炭黑,目前工程进度达到85%。此外,公司焦油精制产品系工业萘及蒽等产品的副产物沥青和废油通过配比后成为了炭黑生产的原料油,循环经济效益显著,单吨炭黑耗煤焦油量较低,具备成本优势。

    盈利预测与投资建议。

    基于炭黑供需格局优化、油价中枢抬升的假设,预计2018-2020年公司每股收益分别为0.78元、0.86元、0.95元,对应当前股价动态估值为12倍、10倍、9倍,维持“买入”评级。

    风险提示。

    1、环保政策趋严导致开工率下降;2、公司销量低于预期;3、海外市场反倾销政策;4、煤焦油-炭黑产业链价格下跌风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002068 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
亿嘉和 持有 -- 研报
艾迪精密 买入 -- 研报
科沃斯 买入 -- 研报
金辰股份 持有 -- 研报
中国中车 持有 -- 研报
恒立液压 买入 -- 研报
罗博特科 持有 -- 研报
迈为股份 持有 -- 研报
捷佳伟创 买入 -- 研报
景嘉微 买入 -- 研报
日机密封 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 41 持有 买入
中国国旅 37 持有 持有
恒立液压 31 持有 买入
贵州茅台 30 持有 买入
三一重工 29 持有 买入
保利地产 29 买入 持有
中炬高新 29 持有 买入
上汽集团 28 持有 买入
中国国旅 28 持有 持有
万科A 28 买入 持有
中国中车 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
当升科技 27 持有 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
中信证券 25 持有 买入
用友网络 25 持有 持有
宋城演艺 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 579 93 293
汽车制造 383 36 214
金融行业 324 26 139
房地产 320 36 188
建筑建材 304 45 136
化工行业 294 49 108
生物制药 263 56 146
电子器件 259 47 140
酒店旅游 255 21 77
酿酒行业 249 15 110
机械行业 243 48 120
食品行业 205 22 68
电力行业 191 32 50
钢铁行业 171 22 49
家电行业 171 14 107
商业百货 168 29 82
农林牧渔 165 28 56