光迅科技:定增加码数通市场,大幅扩产高速光模块

一、事件概述。

    公司发布非公开发行A股股票预案,拟发行不超过129,260,150股,募集不超过102,000万元,用于数据通信用高速光收发模块产能扩充项目和补充流动资金。

    二、分析与判断。

    数据流量爆发,数据中心数量不断增加。

    数据通信量处于快速增长期。据Cisco预测,截止到2021年底,全球数据中心IP流量将从2016年的每年6.8ZB上升到20.6ZB,复合年均增长率达到25%。数据流量的爆发带来数据中心的大量需求,根据Cisco的预测,到2021年全球将有628个超大规模数据中心,相比2016年的338个,增长近1.9倍。因此,光模块需求也大幅增加,目前数据中心内部光互连接口已经从10Gb/s、40Gb/s迈入25Gb/s、100Gb/s速率时代。

    开拓数通业务,加码高速光模块。

    2017年光器件在全球市场排名第四,数通及接入网产品收入16.52亿元,占总收入比为36.35%,毛利率为12.03%,同比下降5.18pct,主要由于产品价格的下降。为了创造新的利润增长点,公司抓住数据中心的需求,通过定增开展数据通信用高速光收发模块产能扩充项目,布局数通市场100G光模块产品,加快高速新工艺平台的建设,进一步扩充高端光电器件与光收发模块产品的产能,增加高端产品的供给,提升公司核心竞争力。该项目拟使用公司现有厂房实施,投产后预计新增年产80.89万只100Gb/s光模块。

    技术水平领先,拥有自主知识产权芯片。

    目前公司具备10G及以下光芯片的量产能力,25GDFB和EML芯片预计今年小批量出货,VCSEL芯片也在研发中,已经进行了流片和测试。在中美贸易争端背景下,光迅科技是国内少有的具备核心芯片技术的光模块厂商,在市场上具备核心竞争优势。

    三、盈利预测与投资建议。

    暂不考虑定增影响,预计2018-2020年EPS分别为0.64、0.84和1.07元,相应PE分别为40、30和24倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为36倍和54倍。维持“强烈推荐”评级。