顺丰控股一季报点评:业务量增速提升明显,综合物流商发展路径清晰
盈利预测及投资建议:维持“推荐”评级
1)公司传统业务壁垒稳固,贡献了稳定的利润来源,重货快运、冷链运输、国际业务、同城配等新业务高速增长、收入占比快速提升,整体业务量增速稳健。
2)公司后续产品提价和成本费用下降仍有较大空间,公司利润对毛利率和费用率的弹性较大。
3)从长期看,顺丰从快递至综合物流至供应链的布局路径清晰。公司航空运力领先、业务转型领先。
4)我们预计公司2018-2019年盈利分别为55.26亿元、67.46亿元,对应2018-19年PE分别为37、31倍。对于具有成长性行业中的龙头企业,维持“推荐”评级。
风险提示:新业务拓展不及预期、新业务投入节奏波动