金科股份年报点评:优化布局积极扩张,销售业绩大幅增长

销售再创新高,今年目标千亿

    2017年公司全年实现房地产签约销售金额约630亿元,同比增长97%;实现签约销售面积843万平方米,同比增长69%,销售与业绩均大幅增长。基本每股收益0.35元,拟每10股派发现金红利2.5元,股息率约4.3%。全年计划新开工面积1500万平方米,力争实现销售金额1000亿元。

    多渠道拿地合作开发,优化布局积极扩张

    报告期内,公司拿地方式由招拍挂向收并购、城中村改造、城市更新、合作开发等转变,非招拍挂项目比例大幅度提升,并与碧桂园、旭辉控股集团、红星美凯龙等企业形成战略伙伴关系,保持与保利、中海、龙湖、新城控股、金辉等大型企业的互动合作。全年新项目土地总投资约460亿元,同比增长120%,共计获取79宗土地,计容面积约1245万平方米,同比增长约103%。公司未来计划大力发展以重庆为核心的成渝城市群、以郑州为核心的中原城市群和以武汉为核心的长江中游城市群。报告期末,公司土储可售面积为3300万平方米。

    财务状况健康稳健,激励机制科学有效

    公司积极拓展融资渠道,推动美元债及资产支持票据业务。销售回款约550亿元,同比增长66.94%。期末货币资金余额186亿元,金融机构整体授信金额约1560亿元,财务状况健康稳健。公司通过限制性股票激励计划、以员工跟投为核心的“同舟共赢计划”以及以超额利润奖励为核心的“同创共赢计划”,充分激活了各层级员工的主动性和创造性。

    盈利预测与投资建议

    金科股份2017年实现了业绩和销售双高增,可售货值充裕为未来销售打下坚实基础,同时实行了科学有效的激励机制,预计公司18-20年EPS分别为0.45、0.64和0.81元,对应PE为12.7、9.0和7.2倍,公司最近三年市盈率的最大值、中位值、最小值分别为51.2、20.6和10.6x,维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:房地产调控政策收紧,销售进度不达预期。