长江电力公司年报点评:净利增长7%,发电量创历史新高

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:张磊,张一弛 日期:2018-05-11

2017年公司净利增长7.12%。2017年,公司实现营业收入501.47亿元,同比增加2.47%,归属于上市公司股东的净利润222.61亿元,同比增加7.12%。基本每股收益1.01.元,分红预案为每10股派现金6.8元。归母净利增长主要源于售电的市场化转型、对外投资收益提升和财务费用压缩。同时,2018年一季度公司实现收入81.49亿元,同比增长3.75%;归母净利28.32亿元,同比增长4.59%。

    公司毛利率上升,财务费用明显下降。2017年,长江电力实现营业收入501.47亿元,同比增加2.47%。其中电力收入496.22亿元,同比增加2.33%。公司综合毛利率61.21%,同比提升0.52个百分点。其中电力毛利率61.35%,同比增加0.50pct。毛利率微增上升由水电站发电效率的上升引起,主要源于完善的水雨情预测预报,联合调度深化洪水资源化应用以及设备健康水平稳步提升等。2017年,公司销售费用同比上升136.49%至1913万元,管理费用同比增加1.85%至8.40亿元,财务费用同比下降11.72%至58.97亿元,主要因为源于日均带息负债规模从而降低综合融资成本,以及受欧元升值影响,汇兑收益增加。

    发电量创历史新高。在三峡水库、溪洛渡水库来水均偏枯情况下,2017年公司发电量2108.93亿千瓦时,同比增长2.35%。三峡电站发电设备台年平均利用小时达到4398.78小时,同比增加3.32%。

    公司深化布局配售电业务,加大长江中上游水电资源投资,加快国家水电业务发展,乌东德、白鹤滩电站生产筹备进入新阶段。公司组织成立重庆长电联合能源公司,完成乌江实业和聚龙电力的股权整合,增持成为三峡水利单一大股东,力求实现配售电业务的快速发展;增持国投电力、川投能源成为其第二大股东,通过股权加技术双纽带为实施流域联合统一调度、发挥协同效应奠定基础。我们预计,随着国家电改的深化和电力市场化的推进,公司的生产与配售电业务将稳定持续发展。

    盈利预测与估值。预计公司18-19年实现归母净利212.65、222.75亿元,对应EPS分别为0.97、1.01元,参考大水电高分红稀缺性给予2018年合理19倍PE,对应目标价18.43元,买入评级。

    风险提示。(1)长江流域来水的不确定性;(2)安全生产风险;(3)电力供过于求,市场消纳存在风险。(4)电力体制改革以及税改带来的政策性风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600900 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 35 持有 持有
贵州茅台 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 持有
通威股份 25 买入 买入
贵州茅台 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 406 74 216
汽车制造 349 31 208
钢铁行业 337 28 210
化工行业 287 52 96
金融行业 260 24 122
电子器件 259 48 147
生物制药 221 42 126
建筑建材 212 33 97
机械行业 207 42 87
房地产 172 22 111
酒店旅游 172 20 56
家电行业 170 14 102
交通运输 162 23 76
酿酒行业 148 15 84
有色金属 141 34 55
服装鞋类 128 16 69
商业百货 128 19 77