天虹股份2018年一季报点评:业绩超预期,传统行业技术变革之典范

公司1Q2018营收同比增长9.89%,归母净利润同比增长33.73%

    4月26日晚,公司公布2018年一季报,1Q2018实现营业收入52.21亿元,同比增长9.89%,实现归母净利润2.98亿元,同比增长33.73%,业绩超预期。公司归母净利润增速高于营收增速的主要原因是:1)零售业务控制成本费用有效,可比店利润总额增速高于20%,2)地产业务实现收入1.90亿元,同比增长79.66%。此外,公司于4月25日与深圳市腾讯计算机系统有限公司签订《战略合作谅解备忘录》,双方联合成立智能零售实验室,研发支持零售业务数字化、智能化发展的系统产品模组。

    综合毛利率上升0.75个百分点,期间费用率下降0.56个百分点

    1Q2018公司新开长沙宁乡天虹、上饶余干天虹购物中心共2家门店。1Q2018公司零售业务实现收入49.00亿元,同比增长7.45%。1Q2018公司综合毛利率为26.02%,较上年同期上升0.75个百分点。1Q2018公司期间费用率为18.23%,较上年同期下降0.56个百分点,其中销售费用率为16.61%,较上年同期下降0.90个百分点。

    新店拓展有望加速,激励机制不断完善,迈入高速发展期

    截至2018年3月末,公司已进驻22个城市,经营各业态门店291家,面积合计逾264万平方米。公司具备经营和组合百货、购物中心、超市等多种业态的能力,2018年有望开出公司建立以来最多的新店。公司在2017年底推出股票增持计划,参加对象为公司董事长等主要管理人员及业务骨干,激励体系进一步完善。2018年4月,公司与腾讯的战略合作有助于推动公司提升效率、降低成本和优化客户体验。

    维持盈利预测,维持“买入”评级

    我们认为公司已有门店经营状况不断改善,新店拓展有望加速,激励机制不断完善,与腾讯的战略合作有利于效率提升。我们维持对公司2018-2020年归母净利润的预测,分别为8.62/9.91/11.31亿元,以2018年4月资本公积金转增股本后的总股本(12.00亿股)为基准,对应的EPS为0.72/0.83/0.94元,公司当前PEG小于1,维持“买入”评级。

    风险提示:公司创新业态发展未达预期,新店拓展效果未达预期。