金隅集团:一季度业绩偏弱,但有望在未来几季迎头赶上

类别:公司研究 机构:中国银河国际金融控股有限公司 研究员:中国银河国际研究所 日期:2018-05-10

金隅集团公布2018年第一季净亏损2.13亿元人民币,对比2017年第一季净利润为4.41亿元人民币。业绩疲弱主要是由于(i)房地产业务入账的收入不高;

    (2)环保核查和3月全国人大会议相对较长,导致水泥和熟料销量下降13%。然而,管理层认为这些只是短期问题,并有信心公司业绩在未来几个季度迎头赶上。根据过去几年的经验,我们同意第一季通常是淡季,因此投资者不应过度诠释第一季的疲弱表现。我们的2018/2019年净利润预测大致不变,我们维持分类加总估值目标价4.68港元(0.77倍2018年市净率和11.4倍2018年市盈率)。我们还引入了金隅集团A(601992.CH)的目标价,定于5.66元人民币。

    投资亮点 两个因素导致一季度录得净亏损。金隅集团录得净亏损2.13亿元人民币主要由于两个因素:(i)期内入账的销售建筑面积同比下降29%至14.2万平方米,导致房地产业务净利润同比下降87%至1.03亿元人民币;(ii)水泥业务录得亏损8.88亿元人民币(与2017年一季度相若),因销量同比下跌13%至1,153万吨。

    未来几个季度的业绩有望迎头赶上。管理层解释指,金隅集团并非一家规模很大的房地产商,因此入账收入时间未必平均分布。公司仍有信心今年入账218亿元人民币收入(同比增长约35%),符合先前的指引。一季度水泥业务表现平平,主要是受到环保核查和3月全国人大会议相对较长所影响。管理层表示,近几周销量有所增加,目前公司维持全年1.05亿吨的销售目标。在一季度,公司的综合平均售价(水泥和熟料)为每吨275元人民币(吨毛利:75元人民币),高于2017年四季度的每吨255元人民币。鉴于目前库存水平偏低(熟料库存为10天),管理层预计2018年二季度水泥价格将继续温和上涨。

    有关雄安新区发展的新信息不多。管理层认为,雄安新区开发是政府一项十分重要的项目,由于其需要审慎规划,因此早期阶段的发展或较慢。公司仍看好中期而言雄安新区开发带动的水泥需求。我们预计,在上周政府发布规划纲要后,未来数月将有更多相关消息。

    给予A股目标价。由于5月底MSCI新兴市场指数将纳入超过230只A股大盘股,我们现给予金隅集团A目标价。在过去三年(大致涵盖互联互通推出至今的时间),金隅集团A的股价平均较金隅集团H溢价85%。我们认为,这极高的溢价是部分由于去年年初的雄安新区发展消息引发A股市场情绪高涨所致。因此,我们较谨慎地给予金隅集团A目标价5.66元人民币,较金隅集团H目标价溢价50%。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601992 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
潞安环能 2.03 1.46 研报
兖州煤业 1.86 1.30 研报
淮北矿业 0.54 0.31 研报
陕西煤业 0 0 研报
恒源煤电 1.75 0.92 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
伊利股份 31 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
完美世界 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
贵州茅台 26 买入 买入
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
上汽集团 25 买入 买入
通威股份 25 买入 持有
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 546 78 301
汽车制造 428 35 245
建筑建材 409 44 212
电子器件 399 50 228
化工行业 381 48 151
金融行业 379 23 181
钢铁行业 362 28 216
酿酒行业 315 17 153
食品行业 311 22 126
生物制药 311 49 165
房地产 257 23 205
机械行业 257 44 111
煤炭行业 251 27 107
家电行业 233 13 144
酒店旅游 202 20 53
商业百货 187 26 108
有色金属 172 38 51