易华录:ppp项目改善经营现金流,清库对公司项目无影响

维持增持评级,维持目标价46元。维持公司2018-2020年EPS预测为0.92/1.52/2.64元,维持目标价46元。、 PPP项目清库对易华录项目无实质影响,这一点超出市场预期。经历了三年多的快速发展,PPP产业出现了许多乱象,在严控风险的大前提下,财政部对PPP项目进行清理整顿,清退僵尸项目、超限项目、主动退出项目、不规范项目和违规举债担保项目。易华录PPP项目运作规范,不受影响。

    PPP项目具备特殊优势,在强监管背景下,投资额仍在增加。PPP模式具备三大优点:第一,PPP项目依靠利益共享、风险共担的伙伴关系,可以有效降低项目的整体成本。第二,PPP模式有助于增加基础设施项目的投资资金来源。第三,PPP模式可提高公共部门和私营机构的财务稳健性。PPP项目总投资金额从2017年6月的16.36万亿增加到了2018年2月的18.45万亿,说明监管不代表停滞和不发展,而是更加健康有序发展。

    PPP模式改善公司经营性现金流。公司此前的智能交通项目多数需要垫资,造成了经营性现金流承压,一直为市场所担忧。PPP模式下,SPV公司将向公司支付工程款,改善公司经营性现金流,资金压力将有所缓解。

    风险提示:法律及合同风险,项目建设风险,项目运营风险。