伟星新材2018年一季报点评:消费建材龙头,稳步增长超预期
维持“增持”评级。公司2018年一季度实现营收6.63亿元,同比增长20.16%;归母净利1.08亿元,同比增长29.21%,扣非归母净利润1.03亿元,同比增长24.43%,EPS0.11元,超出市场预期。同时预告2018H1业绩变动区间0%-30%。我们维持2018-19年EPS预测1.02、1.25元,维持目标价27.25元,维持“增持”评级。
收入恢复20%以上增长,全年收入端继续放量。我们看到18Q1收入端重回20.16%的增长,相较17Q4的12.83%增速明显上升,打消市场对于地产下行对公司销售的影响。其中PPR管件销量超过20%,PE管件由于Q1属于工程项目淡季,销量平稳。我们认为在工程、零售并举的战略下,公司全年营收有望继续保持20%以上增速。
毛利率同比小幅提升。Q1毛利率44.39%,同比小幅提升但环比下降约2个百分点;我们认为Q1体量较小容易受到成本端影响,Q2毛利率有望恢复。费用率25.28%维持稳定,净利率同比增长1.12个百分点至16.21%。
经营风格继续保持稳健。报告期公司在手现金14.11亿元,同比增长4.17亿元。资产负债率同比继续下降2.36个百分点至21.32%的低位。经营性净现金流为2100万元,同比有所下降,主要是Q1公司进行原材料备货(Q1预付款1.5亿元,环比增长0.81亿元)。
风险提示:宏观经济风险,原材料价格上涨。