海澜之家2018年一季报点评:一季报业绩双位数增长,龙头内生提效+多品牌布局推进

内部经营提效、外延多品牌布局推进,龙头优势有望凸显

    我们继续看好公司作为大众服装龙头在内部经营提效、外延多品牌布局推进等方面的优势凸显。1)内生层面,主品牌增长稳健,存货周转提速、且18年备货积极性增强,渠道结构持续优化、提高门店质量和效益(购物中心店比例提升、街边店存量进行优化升级),将巩固主品牌优势地位、提高消费者影响力,促销售持续良性增长。2)多品牌运营方面,爱居兔持续快速拓展、对业绩贡献逐步加大,另外公司试水轻奢、家居等多个领域,外延投资本土快时尚品牌UR、婴童装品牌英氏等,根据互联网公开新闻公司于日前出资1.64亿元通过增资获得上海乾俸19%股权,该标的公司现有包括ENO、Hardyhardy、MU、ECKO、LeeCooper和SeanJohn在内的六个国际品牌,其创始人拥有25年时尚潮流行业经验。公司多品牌布局推进、整合业内优质资源和优秀人才,有望提高整体品牌运营管理能力和新品牌孵化效率。3)从行业格局变化角度,在线上线下融合的新零售趋势下,继续看好公司龙头地位巩固加强、竞争力提升。

    我们维持18~20年EPS为0.81、0.89、0.98元,对应18年PE15倍,维持“买入”评级。

    风险提示:终端消费疲软、天气异常、终端售罄率降低。