海兰信:增长动力交替不竭,持续快速发展可期

事件

    4月25-26日公司发布2017年度报告及2018年一季度报告。2017年共实现营业收入8.05亿,同比增长12.36%;归母净利润1.03亿,同比增长26.13%,每股基本收益0.29元/股。每10股派发现金红利0.30元(含税),转增5股。2018年一季度实现营业总收入1.55亿,同比增长13.22%;归母净利润2938.7万元,同比增长44.06%。

    简评

    1、营业收入保持稳定增长,盈利能力显著提升。2017年公司共实现营业收入8.05亿元,同比增长12.36%;共实现归母净利润1.03亿元,同比增长26.13%。2018年一季度,公司实现营业收入1.55亿元,同比增长13.22%;共实现归母净利润0.29亿元,同比增长44.06%。在船舶市场低迷的大环境下,海兰信从船舶配套领域积极拓展向大海洋经济领域拓展,平抑了船舶周期对其绩效的影响,营业收入保持稳定增长,净利润增速显著。

    2、业务结构合理多元,有效规避船舶产业风险。2012年以前,海兰信的主要产品为船舶导航系统,该产品为典型的船舶配套产品,受船舶产业周期性影响较大,业绩持续平稳增长面临较大风险。为此,公司积极向相关多元化转型,优化产业布局,从单一船舶配套向广义的海洋经济拓展。自2012年开始发展以海洋观(探)测相关产品为核心的海洋经济产业,有效弥补了船舶产业的周期性风险。

    3、增长动力交替不竭,持续快速发展可期。公司两大业务板块海洋产业和海事产业形成错峰式发展,受益于国家海底监测网建设进入实施阶段,海洋观(探)测系统将成为近2年增长的主要动力;随着船舶市场逐渐回温,船舶综合导航系统,特别是智能航海产品,则将在未来3-5年进入快速增长期,在中长期为公司带来增长动力。

    4、我们看好公司发展前景,维持增持评级。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为1.31亿元、1.58亿元、1.98亿元,同比增长分别为26.42%、20.72%、25.54%,相应18年至20年EPS分别为0.36、0.44、0.55元,对应当前股价PE分别为46.98、38.92、31.00倍。