上汽集团:4月销量同比增长13.5%、结构提升明显

4月销量总体表现较好,略超市场预期。上汽4月份销售汽车56.9万辆,同比增加13.52%。

    其中上汽大众销售16万辆,同比增加15.07%。上汽通用销售17.1万辆,同比增加18.03%。

    上汽乘用车销售6.2万辆,同比增加49.71%。上汽通用五菱销售15.3万辆,同比下降4.6%。

    前4月上汽销量累计同比增10.86%。

    自主持续高速增长、全年销量或超公司目标。自主4月销售6.2万辆,同比增加49.71%;

    其中,RX5同比增18.6%,其中燃油版1.6万辆、新能源版3000辆,从终端数据看,3月存在一些补库存因素、4月数据应该较为可靠;从乘联会公布的数据看,MG6/RX3分别销售8000/5200辆,MG6在3月终端销售6300、预计短期终端实际上量维持在6000-7000、若后续反馈良好、有望破万;RX8北京车展上市、目前正处于铺货状态;光之翼将于Q3末上市。我们预计全年销量或达75万辆、超出公司此前70万辆的目标。

    通用持续高增长、结构升级+低端租赁和出口放量。通用延续高增长态势、4月销售17.1万辆,同比+18%;其中GL81.5万辆同比19%环比33%创历史新高,昂科威2.2万辆同比18%、凯迪拉克同比29%;雪佛兰赛欧3在4月销1.4万辆同比69%,主要原因是租赁和出口扩大。

    基数较低使得大众批发同比强力扭转、静待Tharu 8月上市。上汽大众4月销售16万辆、由于去年4月基数较低、同比+15%,扭转了前3月同比1.8%的低增长态势。其中途昂9000辆、同比66%环比11%、途观同比39%、帕萨特同比50%;A 级SUV Tharu 将在8月上市、有望成为月销2万+的爆款。

    未来两年业绩无忧、维持买入建议。上汽4月销量大增、结构提升,后续大众A 级SUV Tharu将在8月上市、有望成为月销2万+的爆款。我们认为上汽全年销量和利润无忧。2019年,上汽通用将推出4款全新SUV,迎来产品大年。我们维持原来的盈利预测,预计上汽2018-2020年净利润分别为381亿、407亿和439亿元,同比增11%、7%和8%,EPS 为3.26元、3.48元和3.76元。当前股价对应2018-2020年P/E 为10倍、10倍和9倍,维持买入的投资建议。