紫光股份:业绩显著提升,云服务战略加码

类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:边铁城 日期:2018-05-09

业绩快速增长,利润水平提升。公司全年业绩实现快速增长,主要是新华三集团并表时间增加所致,2016年新华三并表时间为5月至12月,2017年则是全年并入。若仅考察下半年的业绩情况以剔除并表时间差异的影响,紫光股份2017年下半年营业收入较2016下半年同比增长20.34%,归母净利润同比增长39.93%,增长速度仍较为可观。此外,同样得益于新华三的并表,公司主要财务指标得到有效提升,销售毛利率及净利率分别提升3.26和2.42个百分点。并表因素同样导致销售费用和管理费用的快速上涨,但费用率小幅提升,销售费用率和管理费用率分别提升0.24和0.09个百分点。从收入结构来看,2017年毛利率较高的IT基础架构产品及服务在总营收中的比重达到40.90%,相比2016年的31.54%提升明显;与之对应,毛利率较低的IT产品分销业务占比明显下降,公司收入结构得到优化。

    主要产品市占率提升,行业优势地位不断巩固。公司基于多年的行业积累和客户基础在国内企业级IT设备市场中保持领先地位,2017年度公司H3C品牌产品在国内企业级市场中的交换机、路由器、WLAN产品的市场占有率分别为34.7%、26.2%、30.9%,相较2016年分别变化2.7、-1.8和3.9个百分点;2017年X86服务器和存储设备的市场占有率分别为13.7%和7.3%,相较2016年分别变化1.7和2.3个百分点。大部分细分产品的市场占有率均有所提升。公司推出了涵盖路由器、交换机、服务器等多个产品线的技术领先的新产品及解决方案,进一步巩固了在政府、金融、教育、交通、电力等行业的优势地位。另外在运营商市场,公司取得较大突破,与三大运营商签署战略合作协议并在多个项目领域有合作。

    政务云服务保持市场份额第一,“紫光云战略”发布。公司云服务战略稳步推进。产品方面,全面升级了面向城市云和行业云的H3Cloud2.0产品,发布多款超融合新产品,推出全新的H3CloudOC云运维平台。应用方面,公司承建了13个部委政务云、18个省级政务云、200余个地市政务云,持续保持政务云市场占有率第一。2016-2017年公司在政务云市场连续两年市场份额第一、服务虚拟化市场连续两年国产品牌份额第一、云管理平台市场份额第一、超融合产品UIS连续两年在中国区市场份额排名第一。2018年3月份,紫光集团发布“紫光云战略”,拟投资120亿元进军公有云市场,而新华三凭借在私有云和混合云方面的技术积累和实践经验,成为集团云战略的重要抓手。考虑到目前国内公有云市场仍然处在快速发展阶段,后进入的玩家仍有较大的发展机会,紫光云未来的发展值得关注。

    盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为487.4、598.7、708.9亿元,归属于母公司净利润分别为18.72、22.50、26.56亿元,按最新股本10.42亿股计算每股收益分别为1.80、2.16、2.55元,最新股价对应PE分别为40、33、28倍,维持“增持”评级。

    风险因素:市场竞争加剧;云业务拓展不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000938 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
老百姓 持有 -- 研报
安图生物 持有 -- 研报
大参林 持有 -- 研报
通化东宝 持有 -- 研报
华海药业 持有 -- 研报
片仔癀 持有 -- 研报
恒瑞医药 持有 -- 研报
艾德生物 买入 -- 研报
智飞生物 持有 -- 研报
爱尔眼科 持有 -- 研报
安科生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
日机密封 0 0 研报
中国中车 0.33 0.30 研报
杰瑞股份 2.08 1.43 研报
美亚光电 0 0.86 研报
浙江鼎力 0 0 研报
三一重工 1.26 1.10 研报
巨星科技 0.78 0.61 研报
北方华创 1.31 0.94 研报
森马服饰 2.01 1.59 研报
光线传媒 1.49 1.16 研报
奥飞娱乐 0.44 0.41 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
华鲁恒升 38 持有 买入
上汽集团 37 持有 持有
三一重工 32 买入 买入
贵州茅台 32 持有 买入
中炬高新 32 持有 买入
中国国旅 31 持有 持有
万科A 31 买入 买入
烽火通信 30 买入 买入
当升科技 30 持有 买入
先导智能 30 持有 持有
保利地产 29 买入 买入
扬农化工 29 持有 中性
中炬高新 29 持有 买入
中国巨石 28 持有 买入
恒瑞医药 27 持有 持有
光迅科技 27 持有 买入
洋河股份 27 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 754 93 348
生物制药 542 69 249
建筑建材 451 50 195
机械行业 428 57 199
化工行业 411 54 153
金融行业 385 29 153
汽车制造 354 39 148
食品行业 343 31 126
酿酒行业 319 18 146
商业百货 311 41 127
电子器件 308 49 165
房地产 306 27 161
交通运输 258 31 140
农林牧渔 222 32 73
酒店旅游 211 19 74
服装鞋类 208 22 100
钢铁行业 199 28 33