楚江新材:联手鑫海铜业,布局新能源车用导体材料

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨诚笑,田源 日期:2018-05-09

事件1:公司以6,000万元收购鑫海铜业22.22%股权。公司以自有资金3,000万元收购鑫海铜业12.5%的股权。同时以自有资金对鑫海铜业增资3,000万元。股权转让及增资完成后,公司将持有鑫海铜业22.22%的股权。

    事件2:公司与鑫海铜业签署战略合作框架协议,布局铜导体材料。公司与鑫海铜业签署了《战略合作框架协议》,双方将在新能源和新能源汽车铜导体材料领域建立深度战略伙伴合作关系。鑫海铜业深耕导体材料30年。

    鑫海铜业是拥有30年历史的导体材料研发制造企业,主要从事铜冶炼、细伸加工、镀锡加工、并绞精深加工等业务,拥有导体产能近10万吨,产品广泛应用于新能源汽车、先进轨道交通、电力装备、新一代信息技术、国防军工、国家智能电网、太阳能光伏发电等行业。2017年实现营收36.07亿元,净利润3488.80万元,18年业绩承诺不低于3800万元。

    进军新能源车用铜导体等高端应用领域。据鑫海铜业官网,2016年鑫海铜业响应国家十三五规划及中国制造2025制造强国战略,先后开发出了车内高/低压动力连接铜导体,新能源汽车充电桩铜导体等产品,切入新能源车应用领域。

    新能源车对铜导体材料需求量巨大,远期有望达50~60万吨/年。据ICA(国际铜业协会)报告,传统燃油车单车通常仅搭载18kg左右低压线缆,而新能源汽车单车在高低压线缆、电机转子上消耗的铜材可达33~38kg(按PHV/EV乘用车计算)。《节能与新能源汽车技术路线图》指出,到2020/2025/2030年国内新能源汽车渗透率分别达7%、15%和40%,粗算带来的铜导体材料需求分别可达6.6~7.6万吨、17.3~20.0万吨和52.8~60.8万吨,而目前此领域的需求尚不足3万吨/年,市场空间巨大。

    公司将与鑫海在新能源车等应用领域展开合作,打造一流铜导体企业。根据框架协议,公司为鑫海铜业提供原材料,鑫海继续加强技术研发与产能扩张,公司将协助引入国外一流的装备与工业技术,与鑫海共同研发“面向新一代新能源和新能源汽车用导体材料”,实现产品国内领先与进口替代。未来3-5年内,鑫海将把铜导体材料产能规模增至20万吨以上,稳居国内前三。10年内,产销规模增到30万吨以上,成为国内第一。

    盈利预测与投资建议:考虑鑫海铜业贡献投资收益,小幅上调公司2018~2020年EPS分别至0.43/0.57/0.71元/股(前值为0.42/0.54/0.66元/股),对应5月7日收盘价动态PE分别为16倍、12倍和10倍。与鑫海铜业的合作有望为公司贡献新的利润增长点,业绩有望超预期,上调至“买入”评级。

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