宝鹰股份:继续推进收购广西地大,加强家居产业布局

继续推动对广西地大的收购,有望拓展西南区域市场。广西地大从事建筑工程、建筑装饰施工等业务,资质齐全,与公司主业具有较高协同性。公司将于股票复牌后继续筹划本次发行股份购买广西地大控股权事项;考虑到公司在西南区域的业务占比仅次于华东、华南,若收购成功,公司有望大幅拓展西南区域的业务量,为公司业绩提供新增量。

    加强对定制化家居产业链布局,住宅业务拓展速度较快。公司全资子公司宝鹰建设拟向惠州神工增资5亿元,扩大其设计生产能力。公司深耕建筑装饰行业,具有良好的客户资源及品牌影响力,目前住宅业务拓展速度极快。

    公司在手订单充足,新签订单增速加快。截至2018Q1,公司累计已签约未完成合同达到137.34亿元,加上已中标未签约的2.19亿元,未完工订单约为公司2017年营收的2倍,考虑到建筑装饰订单转换速度较快,在手订单能够保证公司业绩增长;值得注意的是,公司2018Q1新签订单达到31.93亿元,同比大幅增长122%,新签订单明显加速,未来业绩保障性强。

    同时,尤其值得注意的是,公司将回购公司股份,回购资金总额上限为2.5亿元,回购价格上限为9元/股,若以停牌前价格(7.37元/股)计算,预计回购股份约为0.34亿股,占公司总股本约2.53%。

    盈利预测及评级:我们下调了公司盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.39元、0.46元、0.51元,5月4日收盘价对应的PE 分别为18.8倍、16.2倍、14.4倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:宏观经济下行风险、订单落地不及预期、新签订单不及预期、省外业务开拓不及预期、海外项目未能生效。