2017年报暨2018年一季报点评:规模较快增长,盈利能力突出

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:邱冠华 日期:2018-05-08

投资建议:考虑持续强于同业的盈利能力,上调18/19年净利润增速预测3.12pc/8bp至20.32%/19.98%,对应EPS2.37(+0.20)/2.85(+0.25)元,BVPS12.86/15.23元,现价对应5.75/4.79倍PE,1.06/0.90倍PB。维持目标价18.58元,对应18年1.22倍PB,现价空间36%,维持增持评级。

    业绩概述:17A/18Q1:归母净利润+24%/+20%;ROE20%/18%;不良率1.34%/1.51%;拨备覆盖率270%/254%;17A净息差2.67%。

    最新认识:规模较快增长,盈利能力突出。

    1.资负维持较快增长。17A/18Q1总资产同比+25%/+17%,分别居上市银行第一/第二,维持较快增长。18Q1资产规模较年初略降1%,归因于资负结构调整,即同业资产和负债分别压降26%/14%,但贷款和应收款项仍增长较快。随着调整到位,预计资负增速将恢复较快增长。

    2.盈利能力仍然突出。17A/18Q1ROE分别为19.8%和18.3%,居上市银行第一/第四,盈利能力处于较高水平。18Q1资负结构调整叠加同业利率企稳,预计将带来息差回升,盈利能力将稳中向好。

    3.不良生成仍有压力。18Q1不良率1.51%,较年初上行17bp;不良生成率较17A环比上升,不良仍在暴露途中。18Q1拨备覆盖率下降16pc至254%,在城商行中偏低,预计未来拨备反哺空间较为有限。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601997 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61