卧龙电气2017年年报点评:聚焦主业,新能源汽车迎海内外共振

维持目标价,维持增持评级。考虑公司高压驱动业务下游行业复苏对公司收入端和毛利率的正向拉动,上调2018-2019年EPS为0.52(+0.06)、0.61(+0.11)元,预计2020年EPS为0.74元。维持10.6元目标价,维持增持评级。

    业绩符合市场预期。2017年公司实现营收100.86亿元,同比增长13.15%;实现归母净利润6.65亿元,同比增长162.51%;扣非后归母净利润为1.82亿元,同比增长124.94%。业绩符合市场预期。

    剥离非核心资产,聚焦电机及控制产业。2017年公司通过非核心资产剥离和外延并购的方式进一步聚焦电机及控制产业:1)公司完成对银川卧龙、卧龙变压器、烟台变压器和北京华泰的剥离工作,一方面对公司带来了大额投资收益,同时保障公司有足够的资金和资源通过内生增长和外延并购的模式进一步扩充公司在电机及控制领域的实力;2)公司收购美国通用电气的小型工业电机业务,进一步增强公司在北美的销售能力。我们认为公司当前战略明晰,下游行业需求回暖有望对收入端和毛利率形成正向拉动,推动公司业绩增长。

    国内外共振,新能源汽车业务进入快速发展期。公司目前已经成为北汽EC系列的主力供应商,并且驱动电机及零部件产品定点国际某知名汽车零部件企业。我们认为产品走出国门是对公司实力的认可,同时伴随整个汽车电动化趋势公司新能源汽车业务有望迎来快速发展。