黑猫股份公司动态点评:炭黑价格大幅上涨,推升公司业绩

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:杨超 日期:2018-05-08

炭黑价格大幅上涨,公司业绩靓丽:公司是国内炭黑行业绝对龙头,其炭黑产品收入占比逾八成,是公司最主要的主营业务产品。在供给侧改革推动下,炭黑行业去产能取得一定成效。市场进一步向优质、规模和环保的大型炭黑企业集中。在供给端产能收缩的大背景下,公司主营产品炭黑价格大幅上涨。2017年度,炭黑(江西黑猫(酚油)为例)均价3443.27元/吨,同比增长51.41%,毛利率比去年同期增长1.88个百分点至19.53%;炭黑销量101.90万吨,大致与去年销量持平;2018年一季度,炭黑(江西黑猫(酚油)为例)均价3841.00元/吨,同比增长6.40%。炭黑价格大幅上涨,直接推升公司业绩表现。

    轮胎需求温和增长,炭黑下游需求持续向好:汽车轮胎制造是炭黑最大的需求终端,在国内其用量占炭黑总产量超过60%。炭黑市场景气度直接取决于轮胎行业景气度。近年来,世界轮胎产量保持在3%-5%的增速。2017全年,我国轮胎外胎产量9.26亿条,同比增长5.40%。轮胎需求维持温和增长。公司作为米其林,普利司通等十几家国内外知名轮胎企业的供应商。轮胎需求保持温和增长,公司炭黑业务景气向上。

    原油价格中枢抬升,公司炭黑出口有望实现快速增长:原料油占炭黑生产成本逾80%。欧美国家生产炭黑原料油为与原油高度相关的催化裂化澄清油,国内使用的是炼焦工业的副产物煤焦油。一方面,全球原油价格中枢抬升,海外炭黑生产成本上升。另一方面,国内取暖季结束,煤焦油价格有望震荡下行,国内炭黑产品成本优势将凸显。中国炭黑成本优势使得国际需求也会更进一步向中国倾向。公司炭黑出口量有望实现快速增长。

    投资建议:公司是炭黑行业绝对龙头,具有规模优势。我们预计黑猫股份2018-2020年,EPS分别为0.77元、0.88元、0.98元,对应PE为11X、10X、9X,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:下游需求大幅下滑的风险,炭黑行业环保执行不严的风险,竞争对手大幅扩产的风险,产业政策变化风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002068 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
贵阳银行 中性 -- 研报
南京银行 中性 -- 研报
宁波银行 中性 -- 研报
中天科技 持有 -- 研报
烽火通信 持有 -- 研报
亨通光电 持有 -- 研报
中国联通 持有 -- 研报
汉威科技 持有 -- 研报
通鼎互联 持有 -- 研报
海格通信 持有 -- 研报
光迅科技 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
金陵饭店 0.38 0.39 研报
中国国旅 0.76 1.12 研报
岭南控股 0.07 0.08 研报
众信旅游 0 0 研报
锦江股份 0.61 0.63 研报
腾邦国际 0.79 0.59 研报
首旅酒店 0.58 0.52 研报
凯撒旅游 0.14 0 研报
三特索道 0.34 0.44 研报
广州酒家 0 0 研报
全聚德 0.79 1.13 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 37 持有 中性
上汽集团 35 持有 持有
华鲁恒升 33 持有 买入
三一重工 32 持有 持有
中炬高新 32 持有 持有
中信证券 30 持有 持有
泸州老窖 30 持有 中性
金风科技 30 持有 持有
索菲亚 30 持有 持有
恒立液压 29 持有 持有
万科A 29 持有 持有
三花智控 29 持有 买入
碧水源 29 持有 持有
宇通客车 28 持有 持有
海天味业 28 持有 买入
美的集团 28 持有 买入
水井坊 27 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 947 116 221
生物制药 643 77 149
机械行业 590 85 169
汽车制造 545 45 122
酿酒行业 490 18 80
食品行业 469 30 137
化工行业 467 68 140
建筑建材 426 54 194
交通运输 409 42 73
农林牧渔 384 32 128
金融行业 367 30 139
房地产 353 42 107
电子器件 349 61 93
酒店旅游 343 22 117
商业百货 289 44 80
服装鞋类 261 27 77
家电行业 260 17 57