黑猫股份公司动态点评:炭黑价格大幅上涨,推升公司业绩

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:杨超 日期:2018-05-08

炭黑价格大幅上涨,公司业绩靓丽:公司是国内炭黑行业绝对龙头,其炭黑产品收入占比逾八成,是公司最主要的主营业务产品。在供给侧改革推动下,炭黑行业去产能取得一定成效。市场进一步向优质、规模和环保的大型炭黑企业集中。在供给端产能收缩的大背景下,公司主营产品炭黑价格大幅上涨。2017年度,炭黑(江西黑猫(酚油)为例)均价3443.27元/吨,同比增长51.41%,毛利率比去年同期增长1.88个百分点至19.53%;炭黑销量101.90万吨,大致与去年销量持平;2018年一季度,炭黑(江西黑猫(酚油)为例)均价3841.00元/吨,同比增长6.40%。炭黑价格大幅上涨,直接推升公司业绩表现。

    轮胎需求温和增长,炭黑下游需求持续向好:汽车轮胎制造是炭黑最大的需求终端,在国内其用量占炭黑总产量超过60%。炭黑市场景气度直接取决于轮胎行业景气度。近年来,世界轮胎产量保持在3%-5%的增速。2017全年,我国轮胎外胎产量9.26亿条,同比增长5.40%。轮胎需求维持温和增长。公司作为米其林,普利司通等十几家国内外知名轮胎企业的供应商。轮胎需求保持温和增长,公司炭黑业务景气向上。

    原油价格中枢抬升,公司炭黑出口有望实现快速增长:原料油占炭黑生产成本逾80%。欧美国家生产炭黑原料油为与原油高度相关的催化裂化澄清油,国内使用的是炼焦工业的副产物煤焦油。一方面,全球原油价格中枢抬升,海外炭黑生产成本上升。另一方面,国内取暖季结束,煤焦油价格有望震荡下行,国内炭黑产品成本优势将凸显。中国炭黑成本优势使得国际需求也会更进一步向中国倾向。公司炭黑出口量有望实现快速增长。

    投资建议:公司是炭黑行业绝对龙头,具有规模优势。我们预计黑猫股份2018-2020年,EPS分别为0.77元、0.88元、0.98元,对应PE为11X、10X、9X,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:下游需求大幅下滑的风险,炭黑行业环保执行不严的风险,竞争对手大幅扩产的风险,产业政策变化风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002068 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华新水泥 持有 -- 研报
祁连山 持有 -- 研报
中国巨石 持有 -- 研报
塔牌集团 持有 -- 研报
大亚圣象 持有 -- 研报
万年青 持有 -- 研报
冀东水泥 持有 -- 研报
三棵树 持有 -- 研报
再升科技 持有 -- 研报
丰林集团 持有 -- 研报
旗滨集团 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中信建投 0 0 研报
国信证券 0 0 研报
东兴证券 0 0 研报
兴业证券 0.34 0.26 研报
国金证券 0.40 0.28 研报
国元证券 0.40 0.29 研报
华泰证券 0.47 0.35 研报
长江证券 0.38 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
金科股份 1.15 1.24 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
上汽集团 40 持有 买入
华鲁恒升 40 持有 持有
三一重工 33 买入 买入
中国国旅 33 持有 持有
中炬高新 32 持有 持有
烽火通信 31 买入 持有
万科A 31 买入 买入
当升科技 31 持有 持有
贵州茅台 30 持有 持有
保利地产 29 买入 买入
上汽集团 29 持有 买入
中国巨石 29 持有 持有
扬农化工 29 持有 持有
光迅科技 29 持有 中性
洋河股份 29 持有 持有
先导智能 29 持有 买入
恒瑞医药 28 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 741 92 353
生物制药 579 69 273
化工行业 452 54 169
建筑建材 427 50 185
汽车制造 425 44 186
机械行业 414 53 199
金融行业 379 29 143
食品行业 363 30 139
酿酒行业 330 16 160
商业百货 308 41 132
电子器件 299 49 150
房地产 269 27 151
农林牧渔 238 32 61
钢铁行业 225 28 45
交通运输 215 31 106
煤炭行业 197 28 73
农药化肥 197 19 91