先导智能:行业持续景气,一季报业绩快速增长

事件:公司于4月26日发布2018年一季度报告,全年实现营业收入6.57亿元,同比增长150.58%,归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,比上年同期增长90.8%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.74亿元,同比增长122.91%。

    点评:

    业绩符合预期,行业龙头持续扩张。公司业务收入增速明显,实现营业收入6.57亿元,较上年同期同比增长150.58%;实现净利润1.73亿元,较上年同期同比增长90.80%。一方面系国家对新能源汽车行业的支持,公司下游的锂电池市场日益繁荣,带动了公司锂电池设备的订单大幅增加。另一方面,公司已经收购泰坦新动力100%股权,泰坦新动力成为公司全资子公司。公司一季度毛利率为42.12%,比2017年41.14%略有提升,净利润率为26.36%,比2017年24.69%增长6.8%。

    合资车厂切入,有望成为新的契机。我们认为锂电设备将仍存在爆发的可能,这一机遇期主要是由于行业的新变化-合资车厂的出现。2018年2月,长城与宝马成立合资公司,双方将在新能源汽车领域展开合作,成立合资公司生产MINI品牌电动汽车,这是继去年大众与江淮、戴勒姆集团与北汽集团、福特汽车与众泰汽车、日产与东风集团后的又一国际巨头牵手国内车厂合作事项,主要是为了应对新能源双积分的巨大压力。随着双积分政策时间点渐行渐近,这一类型车企动作频频。这样的合资车厂供应链重塑过程将会提供给国内电芯厂机会,电芯龙头企业CATL既切入了大众MEB平台后,4月25日又与捷豹路虎汽车今日签署战略合作意向书。我们预计国内一流的国芯厂家将会显著受益,而设备龙头同样也有着巨大的弹性。

    盈利性预测与估值。我们预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为10亿、13.1亿,EPS分别为2.27、3,对应估值26倍、20倍,维持给予买入评级。

    风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧。