中国医药:加强河南省内网络布局,“点强网通”大力推进

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:吴斌,蒋一樊 日期:2018-05-07

事件:公司发布公告,为拓展河南省内的区域网络布局,下属控股公司河南省医药有限公司拟在三个地级市设立南阳分公司、平顶山分公司、鹤壁分公司三个分公司。 ?

    公司公告:为进一步拓展公司在河南省内区域网络布局,中国医药控股公司河南省医药公司拟在河南省内三个地级市设立南阳分公司、平顶山分公司、鹤壁分公司三个分公司,迅速扩大区域内中成药、中药饮片、化学药制剂、抗生素等药品及医药器械销售,完善公司区域内货物及技术的进出口业务,提升其市场影响力和区域竞争优势。 ?

    公司在河南已经有河南泰丰,此次设立分公司表明公司医药商业板块“点强网通”的经营发展思路正在大力推进。公司提出“一体两翼”战略布局,推广和精细化招商体系要覆盖到地市县级,设立分公司进一步完善和强化公司在河南省内的网络布局,加速公司实现河南全省网络布局,完善省医药公司经营结构,提升业务经营、商业配送规模。地市级扩张和自身产品配送将使两票制业绩影响最小化。公司在河南及北京、广东、河北、湖北、新疆、江西、黑龙江等省份都已经建立了纯销网络。18 年6 月前,各商业公司将完成地市级布局,很多项目已经进入审批状态。零差率实施后,三级医院药品销售减少,一、二级医院药品销售增加,公司地市级和县级布局是顺势而为,有效应对政策变化、增强区域竞争力,将享受红利。 ?

    公司从去年年底至今收购了很多公司,这些举措都表明了公司商业外延方面的速度明显加快,我们看好公司推广精细化招商体系和“点强网通”的经营理念实现区域网络拓展,继续推动公司业绩稳健发展。

    ? 盈利预测与评级。不考虑股票投资收益,我们预测2018~2020年扣非净利润分别同比增长25%/22%/20%,EPS分别为1.36/1.66/1.98元,当前股价对应18PE仅15倍,估值较低,我们继续看好公司内生改善外延扩张,精细化招商代理业务符合两票制趋势,有望提升估值,维持“强烈推荐-A”评级。

    ? 风险提示:市场开拓不及预期;行业政策风险

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