康美药业:收入略超预期、多线业务齐头并进

类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:邓周宇 日期:2018-05-07

支撑评级的要点

    2017年中药饮片销售额和利润占比均已超过药材贸易,成为公司第一大业务板块。公司智慧药房全面布局沪京广深蓉渝鹭昆贵等10几个一二线城市、数百家医院。一方面迅速扩大饮片市场份额,另一方面与对口医院形成深度合作关系,为进一步的“互联网+医疗服务”O2O模式推进打下良好基础。此外,预计2018年配方颗粒将会贡献业绩增量。

    2017年中药材贸易营业收入达到58.57亿元(同比+1.18%),毛利率稳定在24.47%。经过多年的努力,公司中药材贸易业务的盈利模式摆脱了原有的靠天吃饭的模式,变得日益稳定,逐步转型为综合供应链服务商。

    2017年药品贸易实现收入95.99亿元(同比+31.44%),医疗器械实现收入19.90亿元(同比+117.44%),医药流通业务快速增长得益于各地推进的医院整体服务、合作共建、医院物流延伸项目的推进。公司作为药品器械进入医院的集中供应商,获得了对上游工业企业较强的谈判能力。

    评级面临的主要风险

    公司管理结构调整慢于多线业务发展的进度。

    估值

    我们上调盈利预测,预计2018-2020年净利润为51.27亿/62.84亿/75.91亿元(同比+25%/+23%/+21%),目前市值股价对应PE22倍/18倍/15倍。给予2018年30倍PE估值,给予目标价31元,目前股价空间达到38%,维持买入评级,强烈推荐。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600518 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
巨化股份 买入 -- 研报
益丰药房 买入 -- 研报
老百姓 买入 -- 研报
大参林 买入 -- 研报
欧普康视 持有 -- 研报
我武生物 买入 -- 研报
泰格医药 买入 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
华兰生物 买入 -- 研报
长春高新 买入 -- 研报
周大生 持有 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
巨化股份 1.42 0.56 研报
欧普康视 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
老百姓 0 0 研报
大参林 0 0 研报
益丰药房 0 0 研报
华兰生物 1.01 0.74 研报
我武生物 0 0 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
泰格医药 0 1.15 研报
周大生 0 0 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 41 持有 买入
伊利股份 36 持有 买入
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
中信证券 28 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
泸州老窖 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 454 85 213
汽车制造 357 39 191
建筑建材 289 47 149
机械行业 277 52 118
生物制药 238 52 136
化工行业 233 56 89
电子器件 232 51 153
金融行业 219 29 90
酿酒行业 203 15 122
交通运输 176 33 78
有色金属 172 40 35
家电行业 164 14 97
房地产 162 30 95
酒店旅游 160 20 66
商业百货 142 31 76
钢铁行业 140 31 62
服装鞋类 135 20 83