安科生物:增发助力产品梯队产业化,高比例员工持股充分调动积极性

安科生物发布《2018年非公开发行股票预案》及《第2期员工持股计划》,非公开发行股票募集资金不超过9.95亿元,用于生长激素、HER2单抗、多肽产业化等募投项目,其中666人参与的员工持股计划拟认购金额不超过1亿元。

    增发助力产品梯队产业化,公司增长潜力持续释放。此次非公开发行股票募集资金不超过9.95亿元。募投项目分别为:1)“年产2,000万支重组人生长激素生产线扩建提升项目”,预计年可新增销售收入7亿元;2)“注射用重组人HER2单克隆抗体药物产业化项目”,预计年可新增销售收入2.6亿元;3)“多肽药物的研制及产业化项目”,预计年可新增销售收入3.9亿元;4)“精准医疗创新中心”,支持抗体药物、细胞治疗、靶向基因病毒治疗和重大疾病精准诊断技术平台建设;5)“补充流动资金”2.35亿元。此次增发为公司各条线产品产业化和研发保驾护航,未来增长潜力将持续释放。预计本次增发摊薄业绩5%左右,影响有限。

    高比例员工持股,充分调动积极性。公司第2期员工持股计划拟认购此次非公开发行股票,金额不超过1亿元,员工持股计划的价格即为非公开发行的价格。全公司包括5位高管和不超过661位员工参与认购,占公司全体员工(截止至2017年底)约40%,员工持股的覆盖面广,充分调动公司上下积极性,公司实现持续快速增长的确定性进一步提升。

    盈利预测:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.70亿、4.89亿和6.36亿,同比分别增长34%、32%和30%,2018-2020年EPS分别为0.52元、0.69元和0.89元。考虑到公司业绩持续高增长,创新药平台带来未来长期增长潜力,给予公司一年期合理股价31.2元,对应18年PE估值60倍,维持公司“强烈推荐”投资评级。