星网锐捷2018一季报点评:一季度收入高速增长,上半年业绩预告超预期

事件:

    公司发布2018 年一季报,营业收入13 亿元,同比增长64%;归属于上市公司股东的净利润-668 万元,去年同期为-1859 万元,业绩处于前期预告上限,超预期;同时预告2018 年上半年净利润9328~11920 万元,同比增长80%~130%,超预期。

    一季度为传统淡季,收入高速增长显示出内生增长强劲

    一季度为公司业务淡季,业务全年占比较小,比较去年同期,亏损幅度大幅减少。一季度虽然有少数股东权益并表影响,但收入增速高达64%, 显示出内生性增长强劲。上半年业绩预告净利润大幅增长,主要源于公司主营产品销售继续稳步增长,营业收入较上年同期增长;此外子公司升腾和视易并表因素小幅增厚净利润;凯米网络确认相关投资收益影响部分净利润。

    看好锐捷网络在数据中心领域市场前景

    云计算市场蓬勃发展,数据中心持续扩张,国内大型互联网企业加速推动数据中心建设,对数据中心网络设备的需求不断提升。2017 年锐捷网络利润增速不高,主要由于公司加大了对数据中心领域产品的研发投入, 目前产品已全面应用于阿里巴巴、腾讯、奇虎360、爱奇艺等互联网企业, 预计18 年数据中心产品有望开始放量贡献业绩,看好锐捷在数据中心领域的市场前景。

    股东增持彰显地方国资平台价值 公司控股股东福建省电子信息集团在2 月期间多次增持,增持价格在17.68~19.12 元/股范围,增持规模达到股本的1.0029%。大股东增持彰显了对上市公司平台价值的认可和对未来发展的信心,进一步提升控制权、解决剩余子公司少数股权问题预期增强。

    维持“买入”评级,目标价26元

    我们维持2018-2020 年EPS 预测分别为1.06/1.35/1.59 元,对应PE 分别为20X/16X/14X,持续看好公司作为企业级网络设备龙头的市场前景, 维持“买入”评级,目标价26 元。

    风险提示:收购标的盈利不达预期,公司混改进度低于预期。