策略周报:资管新规好于预期,提振市场风险偏好

本周市场总体呈下跌趋势,上证综指上涨0.35%,深证成指下跌0.81%,中小板指下跌0.94%,创业板指上涨1.28%,沪深300下跌0.11%。美股呈现集体下跌态势,道琼斯工业指数下跌0.62%,纳斯达克指数下跌0.37%,标普500指数下跌0.01%。流动性方面,利率上行,北上资金下行,市场避险情绪上升。但同时,近期外围压力不断增大,中美贸易摩擦的博弈还将持续,这为股市增加了更多不确定性,预计未来市场还将持续震荡。从长期看,外部格局的动荡不会改变中国的经济转型升级,政策加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度的信号明确,市场长期应保持乐观态势。龙头企业在结构转型的过程中将进一步显示优势,产业集中度也将提高。投资仍应围绕业绩具备确定性的龙头企业,建议关注银行、医药和电子等板块。 4月27日,央行等部委发布资管新规,正式稿在内容上有所微调,相比征求意见稿有所宽松,其中有几点值得关注。

    (1)延长缓冲期:正式稿中将过渡期延长至2020年年底,比征求意见稿的时间增加了一年半,超出市场预期,给予金融机构更充足的时间进行改革和转型。(2)净值管理放松:金融资产坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量。意见稿强调的是资管产品的净值化管理,但正式稿进行了细化并允许符合条件的封闭式资管产品可按照企业会计准则以摊余成本进行计量。

    (3)私募公募分级限制放宽:正式稿中只提及公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级,而“投资于单一投资标的私募产品,投资比例超过50%即视为单一”和“投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品”被删除。 总的来说,政府加强对金融业的监管有利于降低发生系统性风险的可能性,对于维护市场平稳和持续发展有重要积极意义。此次资管新规的落地对于市场的影响好于预期,在细节上放宽了要求,提振了投资风险偏好,有利于资金的回流。另外,随着社融增速的降低,与M2增速差值在不断缩小,融资供需结构逐渐走向平衡,结合近期央行降准,市场流动性将维持边际性改善,另外资金的定向放宽对中小企业也形成一定利好作用。

    4月23日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。会议在强调全力打好“三大攻坚战”、坚持积极的财政政策取向不变、保持货币政策稳健中性的同时,还提出要“注重引导预期,把加快调整结构与持续扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳运行”。此次会议在持续稳定货币政策的同时,帮助扩大高质量、结构性内需,对我国经济发展和产业结构的转型有积极作用。