合力泰:摄像头和FPC等业务将成新增长极,未来增长有望提速

(一)公司新增长极逐步发力

    2018Q1,公司进一步加强了产品和客户资源的整体优化配置,产业链布局更加合理,新建电子纸模组、摄像头模组、指纹识别模组项目逐步投产,产能进一步释放,产品结构及客户结构进一步优化。在新项目铺开的同时,公司为保持公司业绩持续增长,公司持续加大对大客户的研发投入和扩大产能的新设备投入,短期内相对增加了成本费用及机器设备折旧费用。此外,出售合力泰化工公司100%股权对公司的利润产生部分影响。展望二季度,前期投入的新建项目产能将逐步提升,预计销售量及利润将加速增长。

    (二)公司未来发展将有更多亮点

    公司FPC预计今年四季度有望实现55万平米的产能,随着高端智能设备和汽车电子的普及,FPC的需求持续看好,预计FPC业务将成为公司未来发展的一大看点。公司摄像头模组产能提升较快,将成为今年重要的成长极之一;公司在无线充电材料纳米晶上亦有布局,有望受益于无线充电市场的爆发;随着5G时代即将到来,公司也在积极布局相关领域。公司的核心客户拓展顺利,收入占比持续提升,未来不排除进入国际主流生产厂商的供应链。

    投资建议

    我们调整公司的盈利预测,预计公司2018-2019年净利润分别为17.55亿元、23.21亿元,对应每股收益分别为0.56元和0.74元,目前股价对应2018年市盈率约17倍。公司积极拓展多项发展前景较好的创新业务,成长空间广阔,估值较低,维持“推荐”评级。

    风险提示:创新业务发展和客户拓展不及预期的风险。