航天信息:降价影响逐渐降低,会员制、物联网业务发展始见成效

1、2018年Q1,公司实现营业收入54.71亿,同比减少0.29%;归母净利润1.01亿,同比减少74.42%。2、降价对盈利能力影响逐渐降低:归母净利润的同比大幅下降主要是受公司认购中油资本限制性股票公允价值变动影响;当期扣非归母净利润较去年同期增长24.16%,表明虽然降价对税控业务一季度影响较大,但对公司整体盈利能力影响逐渐减弱。

    3、毛利率同比大幅上升,“会员制”推行始见成效:2018年Q1毛利率同比提升4.4%,少数股东权益同比大幅上升,表明公司在地区的服务费收入有所上升,“会员制”推行成效明显。

    4、物联网业务规模扩张,项目周期导致经营性现金流入减少,营业周期增长:公司业务规模快速扩张,物联网的项目型业务增多,其项目周期相对较长,导致公司应收账款、预收账款等运营资本增加,导致本期经营性现金流入减少,此外,公司销售费用及费用率均有所上升,也体现其业务规模扩张趋势以及销售终端“会员制”推销力度加大。

    5、发票数据助贷业务活力逐渐释放,未来业绩兑现可期。

    7、盈利预测:持续看好公司金融及物联网转型,对公司18-20年盈利预测EPS分别为0.98、1.19、1.45元,对应PE分别约为23.8、19.7、16.2倍,给予“强烈推荐”评级。

    8、风险提示:税控业务受政策调控影响,价格持续下滑;金融助贷业务落地不及预期;物联网业务全国推广不及预期。