盛通股份:积极调整产品结构,助推印刷业务市占率提升

事件:

    公司公布2017年报,实现营业收入14.03亿元,同比增长66.4%,归母净利润9254万元,同比增长153.55%,扣非净利润7479万元,同比增长248.31%。分配预案:每10股派现金红利0.5元(含税)。同时公司公布2018一季报:收入3.78亿,同比增长70.3%,归母净利润1016万,同比增长289.64%。2018年1-6月净利润变动区间 4,000至 5,500万元,变动幅度 32.46%至82.13% 。

    评论:

    1、积极调整产品结构,助推公司印刷业务市占率提升

    随着我国国民经济迎来发展新常态,规模以上重点出版物印刷企业在整体行业中的企业数量占比逐年提升,产业集中度日益提高。同时随着国民经济消费升级和消费结构变化,彩色高端出版物市场需求快速增长,其中少儿、教育类以及主题出版图书市场潜力巨大。公司作为出版文化领域的领头企业,充分利用“出版服务云平台”在利用移动互联、云计算和工业信息化技术,聚合需求、优化产能,延展服务链条方面的能力,提升出版综合服务实力。公司出版服务业务将在较长时间保持高速增长,2017年印刷综合业务同比增长45%,2018Q1公司整体增长70.30%(主要受益印刷综合业务),印刷综合业务盈利能力和可持续发展实力将不断增强。

    2、乐博教育将成为公司新的增长点

    公司的全资子公司乐博教育专注于国内儿童科技启蒙教育,是国内最大的2C机器人培训公司,其主要业务是为儿童提供机器人的设计、组装、编程与运行等培训服务。实现儿童想象能力、动手能力、创造能力、沟通能力以及探究精神的培养。截至2017年底,乐博教育在25个省及直辖市,拥有93家直营店和190家加盟店,基本覆盖全国一线、二线城市以及大部分省会城市。2017年乐博教育实现主营收1.83亿元,同比增长21.25%,净利润2970万元,同比增长14.02%,已成为公司新的增长点。

    3、定位4-12岁儿童发展教育板块的多元化布局

    公司继收购乐博教育后,又相继控股和投资了中鸣数码、编程猫、小橙堡等一系列素质教育项目,通过并购基金参股投资迈格森英语等优质项目,未来公司将围绕4-12岁儿童及家庭客群实现了教育板块的多元化布局和发展。

    4、维持“强烈推荐-A”。公司积极调整印刷综合服务产品结构,提高公司市占率;同时为4-12岁儿童提供素质教育培训服务和产品,把握教育消费升级巨大市场机遇,形成印刷综合业务+教育双动力。预估每股收益18年0.43元、19年0.62元,对应18年的PE、PB分别为28、2.9,维持“强烈推荐-A”。

    5、风险提示:乐博教育发展低于预期。