英威腾:费用率继续下降,四大业务改善仍在持续

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:游家训 日期:2018-05-03

公司发布2018年1季报,报告期内,公司实现营收4.02亿元,归上净利润0.25亿元,扣非后归上净利润0.19亿元,分别同比上升16.98%、194.97%、243.88%,业绩高增长,符合预期。1季度公司销售、管理费用率持续下降,达到近6年的低点。同时,工业自动化、电源、新能源汽车、轨交四大业务改善明显,竞争力越来越清晰。维持“强烈推荐-A”评级,调整目标价为8.5-9.5元。

    业绩高增长:公司发布2018年1季报,报告期内,公司实现营收4.02亿元,归上净利润0.25亿元,扣非后归上净利润0.19亿元,分别同比上升16.98%、194.97%、243.88%,业绩高增长,符合预期。

    费用率持续下降。2018年1季度公司销售费用率、管理费用率分别11.2%、22.4%,同比分别下降4.3、1.2个百分点。1季度销售、管理费用率均达到公司近6年以来最低点。公司销售、管理费用率自2017年开始出现明显改善,2018年1季度仍在持续。

    四大业务改善仍在持续。2017年,公司工业自动化业务、电源业务增速提升明显,新能源汽车业务扭亏为盈,轨交首单突破,四大业务出现转机。2018年1季度,工业自动化板块仍保持25%以上增长,电源业务保持30%以上增长,新能源汽车业务订单饱满,轨交业务持续布局,四大业务改善仍在持续。

    投资建议:公司在自动化领域积累较多,低压变频器国内领先,电源业务竞争力已逐步清晰,伺服、新能源汽车、轨交等长期投入和培育的业务都开始出现转机;自动化行业也有长期的发展空间。维持“强烈推荐-A”评级,目标价为8.5-9.5元。

    风险提示:经济疲软导致自动化需求受影响,新能源汽车行业波动风险。

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