巨化股份:主营产品量价齐升,业绩同比大幅增长,关注半导体化学品发展进程

事件:巨化股份发布2018年一季报,报告期内实现营业收入39.91亿元,同比增长36.62%;实现营业利润5.35亿元,同比增长149.23%;实现归属上市公司股东的净利润4.27亿元,同比增长132.12%,按最新21.12亿股的总股本计,实现单季度每股收益0.20元(扣非后为0.20元),单季度每股经营性净现金流0.33元。

    维持“审慎增持”评级。巨化股份2018年一季度业绩延续大幅增长,主要由于制冷剂、含氟聚合物、氟化工原料等主营产品量价齐升,盈利情况继续改善,单季度业绩历史上仅次于2011年第二季度。

    巨化股份是国内氟化工行业龙头企业,具有完整产业链和规模优势。由于近年来制冷剂行业景气低迷,行业中落后产能逐渐淘汰,随着环保监管趋严,不具备原料及副产物处理配套的企业开工率下降,行业供需格局逐步改善,龙头企业盈利向好。公司各类含氟聚合物下游应用逐渐拓展,需求有望持续增长。同时,公司电子化学品业务市场前景明朗,半导体及其配套材料后续国产化有望获得进一步的政策扶持,大基金参与后公司相关业务拓展有望加速。我们维持公司2018-2020年EPS分别为0.65、0.80、0.95元的盈利预测,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:原材料及产品价格大幅波动风险,行业竞争加剧风险,电子化学业务发展不及预期风险。