安琪酵母深度报告:全球产能布局,产品向YE、保健品等领域延伸

类别:公司研究 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅 日期:2018-05-03

公司是亚洲第一、世界第三大酵母公司。公司成立于1986年,1998年改制为股份有限公司,2000年在上交所上市。公司主要从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品经营的高新技术企业。公司拥有15条酵母生产线,酵母类产品发酵总产能达到20.3万吨,在埃及和俄罗斯建立了海外工厂。公司已成长为亚洲第一、世界第三大酵母公司。

    行业竞争格局:寡头垄断。目前全球酵母总产能约为150万吨,乐思福、AB马利、安琪分列行业前三位;酵母行业产能主要集中在欧美,超过总产能一半。目前中国酵母类总产能超过30万吨,占世界产能的20%;安琪酵母拥有20.3万吨酵母产能,国内市场占有率接近70%,国际市场占有率接近15%。近几年,安琪酵母不断在海内外扩张产能,目前YE产能已居世界第一。预计到2019年,安琪酵母产能有望超过23万吨,国际市场占有率有望进一步提高。

    公司产品丰富,由酵母向YE、保健品、动物营养等领域拓展。公司传统优势产品主要为用于发酵面食及烘焙领域、酿酒领域的酵母。公司不断丰富产品结构,开发出酵母抽提物(YE),目前拥有四条YE生产线,产能居世界前列,产品广泛应用于烘焙食品、发酵面食、酿酒及酒精工业、食品调味、医药及营养保健、动物营养等领域。

    公司的销售网络遍布全球。公司产品销售主要采取经销商代理+大客户直供模式进行。公司在国内外拥有众多的经销商,在北京、上海、成都、沈阳、武汉、广州、宜昌、开罗等城市建有区域总部和应用技术服务中心,在国内有27个办事处,产品远销欧洲、美洲、非洲、亚洲等150多个国家和地区。同时搭建了安琪E家、博试生等自有电商平台,并在第三方电商平台开设多家店铺,实现了网络销售渠道的广覆盖。

    公司在海内外均有产能布局,未来两年新增产能逐步释放。截至2017年底,公司拥有15条酵母生产线和4条YE生产线;酵母产能达到20.3万吨,居于亚洲第一、世界第三,国内市场占有率超过60%;YE产能达到4.6万吨,居世界第一。公司产能主要分布在宜昌总部、崇左、德宏、柳州、赤峰、俄罗斯及埃及等。公司近年来产能利用率超过100%。为了满足市场的需求,公司不断扩张产能。2017年公司俄罗斯年产2万吨酵母项目产能投产,拉动公司2017年底酵母产能同比增加近2万吨,增幅9%。预计2018年赤峰1.65万吨绿色制造集成应用项目、柳州YE项目将释放新增产能;2019年埃及年产1.2万吨YE项目将逐步达产,俄罗斯第二期新增1.5万吨酵母产能有望达产。

    投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为1.321元和1.65元,对应PE分别为26倍和21倍。公司是国内酵母龙头,具有较强的竞争优势,产品结构较为完善,未来的增长动力在于:产品结构由酵母向YE、保健品、动物营养等领域拓展有望带来新的增长点,新增产能逐步释放,行业龙头地位更加稳固。当前估值较为合理,维持推荐评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600298 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数