恒生电子:资管新规正式落地,第一缕阳光已至

资管新规如期落地,打消市场担忧:4月27日,央行等四部门联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,即“资管新规”正式落地。先前曾有传言资管新规将延期发布,市场不免担忧公司面临的相应IT建设需求也将延后,而本次资管新规如期落地,很好地打消了这一顾虑,以此开启的涉及百万亿资产的新资管时代将为公司带来可观的业务增量。

    资管新规“新老版本”对比,共11点主要改动:对比去年11月的资管新规征求意见稿,最终出台的正式稿总体思想与核心内容未变,但可总结出11点主要改动:过渡期延长、细化净值化管理规则、资管机构定义范围更新、新规适用范围调整、合格投资者门槛新增、删除银行公募产品的规定、放松企业投资资管产品限制、删除管理费率与期限匹配的要求、强化刚兑的外部审计责任、放宽允许产品分级的标准、为接续存量产品可发行老产品对接。

    过渡期延长,对金融IT建设节奏影响几何?资管新规的正式稿中将过渡期延长了1年半至2020年底。我们认为受此影响,相应的金融IT建设需求的释放周期会相对延长一些,但考虑到自去年11月征求意见稿发布至今已近半年时间,部分金融机构已就政策精神提前消化,例如目前招商银行、华夏银行均已发布公告设立资管子公司。并且,“新规”规定对提前完成整改的机构将给予适当监管激励。因此我们判断,过渡期延后对金融IT建设的节奏影响有限,尤其规模较大的机构更有可能先行完成IT投入的部署和改造。

    开启数十亿市场空间,公司重点受益:根据我们测算,资管新规总计将为公司带来约26.3-47.8亿元的市场空间,公司是国内Fintech龙头,在金融IT领域已深耕逾20年,产品线“广而全”,市占率领先,有望充分受益。

    维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司领先的行业地位、以及创新业务的潜力,我们预计2018-19年净利润为5.4/7.0亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示:1、监管政策带来的不确定性;2、市场景气度持续低迷