卫宁健康年报点评报告:业绩持续高增长,创新板块成长可期

事件:

    公司发布2017年年报与2018年一季度报告,2017年公司实现营业收入12.04亿元,同比增长26.12%,归母净利润2.29亿元,同比下降55.84%,扣非净利润2.13亿元,同比增长30.02%。2018年一季度公司实现营业总收入2.06亿元,同比增长22.93%,归母净利润4045万元,同比增长50.04%,扣非净利润3543万元,同比增长43.17%。

    投资要点:

    主业增长符合预期,一季度持续高增速:2017年公司实现营业收入12.04亿元,同比增长26.12%,扣非净利润2.13亿元,同比增长30.02%,其中软件销售同比增长19.42%,硬件销售同比增长53.39%,主业增长符合预期。一季度公司实现营业收入2.06亿元,同比增长22.93%,而归属于上市公司股东的净利润4045万元,同比增长50.04%,延续了去年四季度收入地加速增长,一季度表现较好地完成了主要经营指标,为全年的经营目标奠定基础。

    业务网络布局加速,市场覆盖纵横延伸:公司目前服务网络遍及全国31个省、自治区、直辖市,服务的医疗机构数量超过5,000多家,其中三级医院超过200家。公司通过创新业务与传统业务协同发展,扩大综合优势提高市场占有率,云医方面,“纳里健康”云平台业务覆盖至全国24省级地区,对接医疗机构超过1,500家,连接20多万名医生和350多万名患者,“身边医生”覆盖的基层卫生机构超过1,200家;云药对接保险、药店与医疗终端,目前累计实现保险控盘保费达25亿元,平台整体交易额达2.5亿元;云险以医疗支付为主线,目前在600多家医疗机构投放支付设备9,000多台,交易金额29亿元,交易笔数超过1,800万笔;云康板块产品提供线上线下一体化的体检服务,已连接900多家医院及体检中心。

    研发投入增长,校企合作密切:公司研发投入比例提高至20.09%,2017年公司提出智慧医院平台建设模型,同时编制《卫宁健康产品家族三年发展纲要2018-2020》,并基于此构建“智慧医院2.0”,“区域卫生3.0”,“互联网+2.0”等一系列产品与解决方案。为进一步加快智慧医疗的研发力度,继与交大合作成立实验室后,公司与多所知名高校建立合作,开展AI、大数据、云计算等前沿领域研究。l盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.19、0.26元,给予“增持”评级。

    风险因素:

    创新业务推广不及预期;行业竞争加剧;医疗信息化建设投入放缓。