信维通信2018年1季报点评:业绩符合预期,期待射频前端新业务放量

主营业务利润保持快速增长

    18 年Q1 收入8.62 亿元,同比+20%;净利润2.10 亿元,同比+2.8%;扣非后净利润2.01 亿元,同比+43.9%。17 年Q1 包括政府补贴带来的非经常性损益6277 万元,18 年同期为635 万元。公司预告18 年上半年净利润为4.2-4.5亿元,同比增长4%-11%,其中扣非后净利润4.13-4.43 亿元,同比增长33%-43%,呈快速增长态势。

    盈利能力持续稳定

    18 年Q1 主营业务毛利率为37.32%,同比提升近8 个百分点;费用率为13.87%,同比上升5 个百分点。净利润率为24.36%,同比下降4 个百分点。

    净利润率下降的主要原因是18 年Q1 非经常性损益同比下降。扣除非经常性损益,17 年Q1 为19.7%,18 年同期为23.63%,同比提升了4 个百分点。

    持续打造射频综合解决方案提供商

    报告期内天线、无线充电以及射频前端等业务持续拓展,大客户新一代笔记本电脑天线开始出货,对韩系大客户由二元供应商改为直接供应商,同时射频前端业务开始释放业绩。公司与苹果、三星、微软等国内外大客户的良好合作关系为业务发展的核心基础,持续为客户提供以泛射频技术为核心的产品解决方案,包括天线、屏蔽金属小件、摄像头支架,lighting 接头等产品线,是公司既定的发展战略。借助泛射频升级趋势,公司有望持续成长。

    给予“买入”评级

    未来射频市场是消费电子终端产品产业升级最确定趋势之一,公司作为泛射频领域龙头具备较强的竞争力。预计公司2018~2020 年净利润1388/1929/2570百万元,EPS 1.41 /1.96/2.61 元,对应PE23/16/12X,给予“买入”评级。

    风险提示。

    下游客户开拓或者公司投入后产出滞后导致利润不及预期的风险。